20251226-华泰期货-丙烯日报_供应端压力增加_限制盘面反弹高度_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

近期丙烯市场呈现供应端压力增加、需求端支撑偏弱的格局，导致盘面反弹高度受限。整体来看，丙烯价格维持震荡，市场情绪短期推动反弹，但供需宽松和下游利润倒挂限制了价格的持续上涨空间。

主要观点

• 供应端：丙烯产量高位运行，东北地区外卖量持续流向山东主力区域，供应宽松格局延续。PDH装置亏损检修现象不明显，短期内供应压力仍将持续。
• 需求端：下游整体开工恢复有限，PP粉、环氧丙烷开工率环比下滑，部分装置恢复仍不理想。酚酮因装置重启开工率回升，但成本压力仍制约需求增长。
• 成本端：国际油价受地缘局势影响反弹走高，外盘丙烷价格亦有所回升，成本端支撑增强，需关注PDH装置停工情况。
• 价格走势：丙烯主力合约收盘价上涨14元/吨，但华东基差收窄，华北基差走低，显示市场对现货价格的预期偏弱。
• 市场策略：短期单边行情以观望为主，跨期与跨品种策略暂无明确建议。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 主力合约收盘价：5772元/吨（+14元/吨）
• 华东现货价：5850元/吨（+0元/吨）
• 华北现货价：5705元/吨（+0元/吨）
• 华东基差：78元/吨（-14元/吨）
• 华北基差：-260元/吨（-75元/吨）

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯开工率：75%（+1%）
• 丙烯进口利润：-388元/吨（+7元/吨）
• PDH制生产毛利：数据未明确，但产能利用率有所提升
• MTO生产毛利：数据未明确，但产能利用率稳定
• 石脑油裂解生产毛利：数据未明确，但生产利润有所改善

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率37%（-0.20%），生产利润25元/吨（+0元/吨）
• 环氧丙烷：开工率74%（-2%），生产利润372元/吨（+230元/吨）
• 正丁醇：开工率80%（+2%），生产利润451元/吨（+0元/吨）
• 辛醇：开工率85%（+3%），生产利润670元/吨（+50元/吨）
• 丙烯酸：开工率80%（+0%），生产利润372元/吨（+0元/吨）
• 丙烯腈：开工率80%（+0%），生产利润-388元/吨（-36元/吨）
• 酚酮：开工率79%（+3%），生产利润-902元/吨（+0元/吨）

四、丙烯库存

• 丙烯厂内库存：46010吨（-550吨）
• PP粉厂内库存：数据未明确，但整体库存水平可能维持高位

风险提示

• 原油价格波动：国际油价走势对丙烯成本端有直接影响
• 上游装置检修动态：PDH等装置的检修情况可能影响供应端
• 丙烷价格变动：丙烷价格变化可能影响丙烯的相对成本和价格

图表说明

文档中包含多个图表，涵盖丙烯价格走势、基差结构、生产利润与开工率、库存等关键指标，为市场分析提供了直观的数据支持。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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