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恒力期货日报系列（2026.7.10）总结

核心内容概述

本报告围绕多个商品板块展开，包括油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等，分析了各板块近期的市场走势、基本面变化、宏观影响及风险因素。整体来看，市场在地缘政治、宏观经济、供需变化等多重因素影响下呈现分化格局。

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一、油品板块

【原油】

• 逻辑：地缘冲突扰动有限，油价下行回调。
• 基本面：
  • 美伊局势紧张但未进一步升级，对霍尔木兹海峡影响有限。
  • 沙特大幅下调原油售价，原油现货整体宽松。
  • 乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，推升俄罗斯原油出口量。
• 宏观：大宗商品市场疲软，美联储加息预期减弱。
• 地缘政治：美伊冲突升级，但市场预期缓和，警惕冲突扩大风险。
• 风险提示：中东冲突、美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况、亚洲需求节奏。

【LPG】

• 逻辑：地缘冲突升级，价格回升。
• 基本面：
  • 美伊冲突升级，市场担忧中东供应中断。
  • 国内民用气均价上调38元/吨至5100元/吨。
  • 亚洲采购需求尚未完全释放，下游采购意愿不足限制涨幅。
• 展望：若海峡受阻或伊朗出口中断，国际LPG价格或进一步上涨；国内民用气受需求疲软抑制涨幅。
• 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡动态。

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二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

• 逻辑：中东地缘冲突。
• 基本面：
  • TA2609收跌78点至5604点，日持仓微降。
  • 现货基差松动，7月主港商谈价在5875-6000元/吨。
  • PTA负荷58.3%，华南一套装置停车，重启时间待定。
  • 聚酯负荷81.2%，部分下游负荷有所回升。
• 风险提示：中东地缘博弈不确定性。

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三、煤化工板块

【甲醇】

• 逻辑：地缘情绪支撑有限，谨防回落。
• 基本面：
  • MA2609收涨1.22%，市场观望美伊局势。
  • 港口市场窄幅反弹，基差坚挺，但进口回归预期抑制涨幅。
  • 台风、伊朗装置开工、霍尔木兹海峡安全影响进口节奏。
• 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

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四、盐化工板块

【纯碱】

• 逻辑：供需过剩叠加成本走弱。
• 基本面：
  • 库存高位徘徊，检修预期减弱，供给支撑减弱。
  • 中长期需求稳定，但供给基数大，库存难大幅下降。
  • 明年新投产产能多为低成本厂家，成本下行将对价格形成压力。
• 风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

【玻璃】

• 逻辑：仍需继续减产。
• 基本面：
  • 库存维持高位，厂家依靠降价提高产销。
  • 供应端继续下行，但库存波动为主，缺乏上行动力。
  • 天然气制产能扩大，成本支撑增强。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

【烧碱】

• 逻辑：厂家开工继续降低。
• 基本面：
  • 下游氧化铝大投产，但利润低迷，难以形成囤货。
  • 烧碱价格持续下跌，氯碱综合利润亏损。
  • 外需疲软，对价格支撑有限。
• 风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

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五、有色金属板块

【黄金】

• 逻辑：边打边谈，金价或迎修复。
• 基本面：
  • 美伊谈判重启，美元走弱、油价下跌推动金价回升。
  • 市场关注美国通胀数据，金价或进一步上涨。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

【白银】

• 逻辑：或将触底回升。
• 基本面：
  • 6月CPI不及预期，市场对通胀担忧降低。
  • PPI涨幅扩大，但CPI数据弱化通胀预期。
  • 现货趋紧，需求波动加大，或推动白银反弹。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

【铜】

• 逻辑：美伊相对克制，危机或将解除。
• 基本面：
  • 美伊冲突缓和，市场情绪改善。
  • 加工费为负，但冶炼利润尚可，供应有望维持高位。
  • 需求受季节性淡季影响，累库概率偏高。
  • 国内库存去化，现货升水走高，短期偏多。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

【铝】

• 逻辑：宏观扰动持续，库存支撑仍在。
• 基本面：
  • 美伊局势升温，地缘风险影响市场情绪。
  • 6月CPI、PPI同比上涨，经济韧性较强。
  • 供应受台风、洪水影响，部分产能受限，成本支撑增强。
  • 需求边际改善，新能源汽车出口增长，库存持续去化。
• 风险提示：中东局势、供应释放节奏、国内库存去化节奏。

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六、附录：各版块日度数据监测

原油价格

• 期货价格：
  • Brent连一：76.30美元/桶（-2.20%）。
  • WTI连一：72.08美元/桶（-1.96%）。
  • Dubai连一：80.52美元/桶（-2.02%）。
  • SC连一：480.70元/桶（+5.51%）。
• 价差：
  • Brent C1-C2：0.10美元/桶（-77.78%）。
  • WTI C1-C2：0.18美元/桶（-28.00%）。
  • Dubai C1-C2：2.38美元/桶（-16.78%）。
  • SC C1-C2：-3.40元/桶（+12.82%）。

芳烃-聚酯

• 价格：
  • PTA现货：5935元/吨（+1.0%）。
  • TA609：5640元/吨（+0.3%）。
  • MEG现货：4285元/吨（+0.5%）。
• 利润：
  • PTA现货加工费：660元/吨（+14.1%）。
  • TA609盘面加工费：505元/吨（-4.0%）。
  • 短纤利润：-29元/吨（+54.9%）。
• 基差：
  • PTA主力合约基差：295元/吨（+16.6%）。

煤化工

• 甲醇现货折盘面：江苏2645元/吨（+1.0%）。
• 基差：MA09基差157元/吨（+25）。

盐化工

• 纯碱期货：
  • SA01：1172元/吨（+22）。
  • SA05：1215元/吨（+18）。
• 玻璃期货：
  • FG01：1062元/吨（+22）。
  • FG05：1133元/吨（+18）。
• 烧碱期货：
  • SH01：2015元/吨（+22）。
  • SH05：2137元/吨（+18）。

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七、风险提示汇总

• 地缘政治：中东局势、美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。
• 宏观经济：美联储加息预期、美元波动、通胀数据。
• 供需变化：亚洲需求节奏、进口回归预期、国内库存去化。
• 成本压力：天然气、煤炭、石油焦等成本变化。
• 政策与市场情绪：地产政策、出口需求、宏观情绪波动。

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八、分析师信息

• 分析师：
  • 周云（F03089066, Z0016657）
  • 程驰文（F03143095, Z0023973）
  • 郭延龙（F03143036）
• 交易咨询部：
  • 杨怡菁（F03090247, Z0016789）
  • 杨力（F03150619, Z0023369）
  • 郭瑾雯（F03124046, Z0023457）

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九、免责声明

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