20220121-天风证券-立高食品-300973.SZ-21年归母净利润同增18.5_-27.1_符合预期_大单品持续放量助力增长_加速产能扩张未来可期_3页_699kb

立高食品（300973）年度业绩总结

核心内容

立高食品于2021年发布了年度业绩预告，预计全年实现营业收入27.8-28.5亿元，同比增长53.62%-57.49%。归母净利润预计在2.75-2.95亿元之间，同比增长18.49%-27.10%。公司通过大单品放量、渠道拓展以及内部管理优化，有效应对了原材料价格上涨带来的成本压力，实现了业绩的稳步增长。

主要观点

• 收入增长显著：公司全年营收增长主要得益于烘焙行业市场需求的旺盛，以及麻薯、冷冻蛋糕等大单品的持续放量。
• 利润增速环比改善：尽管2021Q3净利润同比下滑，但2021Q4业绩增速有所回升，盈利能力持续提升。
• 成本控制措施有效：公司通过优化生产经营管理、产品结构等方式对冲了原材料价格上涨的压力，保持了较好的盈利水平。
• 股权激励目标可期：公司预计2021年能够完成股权激励目标，行权价格为108.2元/股，进一步激励员工提升业绩。
• 未来增长潜力大：公司持续优化产能布局并加大建设投入，积极培育新品和拓展渠道，预计未来市占率有望不断提升。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长分析

• 2021年全年营收增长：53.62%-57.49%，其中Q4增长34.36%-45.85%。
• 2021年全年归母净利润增长：18.49%-27.10%，其中Q4增长5.5%-32.8%。
• 净利润率：预计全年净利率为9.89%-10.35%，同比减少2.47-2.93个百分点。
• 盈利驱动因素：大单品放量、渠道拓展及成本控制措施。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：116元。
• 目标价格：未提供。
• 净利润预测调整：2021年净利润调整为2.8亿元（前值3.1亿元），2022年为3.6亿元（前值4亿元）。
• 估值倍数：2021年对应69-55倍PE，2022年及2023年PE逐步下降，估值逐步合理化。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响市场需求及供应链。
• 经营不及预期：市场竞争加剧或成本控制不力。
• 原材料成本波动：可能对盈利能力产生负面影响。
• 业绩报告为初步测算：最终财务数据以公司年报为准。

财务预测摘要

营收增长预测

• 2021年：同比增长46.03%。
• 2022年：同比增长34.15%。
• 2023年：同比增长24.79%。

利润增长预测

• 2021年：归属于母公司净利润同比增长22.46%。
• 2022年：同比增长25.72%。
• 2023年：同比增长33.03%。

财务比率分析

结论

立高食品在2021年实现了显著的营收和利润增长，主要得益于烘焙行业的市场需求增长及大单品的持续放量。尽管面临原材料成本上升的压力，公司通过内部管理优化有效控制了成本，提升了盈利能力。未来，公司将继续优化产能布局，拓展多渠道，提升市占率，具有良好的增长前景。当前估值水平较为合理，投资建议为“买入”。