20231101-华创证券-苏文电能-300982.SZ-2023年三季报点评_利润率承压_实控人提议回购股份_5页_704kb

证券研究报告：苏文电能（300982）2023年三季报总结

一、公司表现

− 营收与利润：2023年前三季度营业收入同比增长246.2%，但归母净利润同比下降92%。单季Q3营收同比增长70.3%，净利润则下降334.1%。
− 盈利能力下滑：毛利率从21.52%降至19.08%，期间费用率同比下降18.9%，但净利率同比下降26.4个百分点至10.97%。
− 现金流改善：经营性现金流净额同比增加138亿元，应收账款与票据较年初增长629%。

二、业务发展

− 扩展EPCOS一站式电能服务，取得设计甲级资质。
− 建设智能设备生产基地，新增断路器及成套柜产能。
− 与瑞浦兰钧达成战略合作，在储能、技术供应链等领域展开合作。
− 推进产品研发，拟通过定增建设新研发中心，提升产品毛利率。

三、投资建议

− 目标价调整：基于业绩预测下调，目标市值76亿元，目标价371元。
− 评级调整：维持“推荐”评级。
− 财务预测：下调2023-2025年EPS至1.45元/股、1.71元/股、2.09元/股。

四、风险提示

− 省外拓张不及预期；应收账款回款滞后；行业竞争加剧风险。