20131029-华泰证券-每日基金资讯_资金面仍是制约当前债市主要因素_13页_1mb

基金市场分析总结

核心内容

本文主要围绕2013年10月基金市场动态、债市与股市策略、基金产品表现以及市场评级体系展开分析，涵盖了债券基金、股票基金、分级基金、定期开放式基金及新基金发行等多个方面。核心内容包括：

• 债市分析：资金面仍是制约债市的主要因素，利率债收益率受通胀和流动性影响受限，信用债短期缺乏交易机会，建议关注中高等级品种。
• 股市策略：四季度经济复苏前景不明朗，成长股面临估值调整压力，建议选择业绩确定性强的个股。
• 基金产品表现：定期开放式基金因其收益与流动性兼备，受到市场热捧；新基金发行竞争激烈，存在同质化问题。
• 分级基金动态：股票分级基金B类份额溢价率与融资效率密切相关，需关注溢价率回落风险；债券分级基金B份额杠杆倍数与价格波动相关，需谨慎对待。
• 市场评级体系：华泰证券基于行业与公司涨跌幅与沪深300指数的对比，设定投资建议的评级标准。

主要观点

债市策略

1. 利率债：在通胀上升、降息预期不存在的情况下，即使流动性改善，收益率下行空间也受限；国债表现可能弱于金融债。
2. 信用债：短期难寻交易性机会，建议关注中高等级品种，以规避产业风险和城投债供给端放量风险。
3. 债基投资建议：长期利率债表现不佳，建议保持谨慎，短期不看好趋势性机会。

股市策略

1. 成长股：四季度市场估值体系可能进行调整，成长股回调风险较大，建议选择业绩确定性强的个股。
2. 经济与市场预期：四季度经济复苏仍存不确定性，需关注政策信号及改革动向。
3. 结构性机会：受益于政策导向及估值切换的真正成长股仍具结构性投资机会。

基金产品动态

1. 定期开放式基金：因其收益与流动性兼备，受到市场热捧，如中邮定期开放债基。
2. 新基金发行：临近年末，新基金发行竞争激烈，存在同质化问题，基金公司需整合资源。
3. 分级基金：股票分级基金B类份额溢价率高可能预示价格回落风险；债券分级基金B份额规模小易引发炒作。

市场指数与基金表现

1. 基金收益率：开放式基金中，股票型和混合型表现较好，债券型和货币型表现参差不齐。
2. 分级基金表现：股票分级基金B份额溢价率较高，需警惕价格波动；A份额折价率低于理论值可能表示价格低估。

关键信息

债市关键数据

• 十年期国开债收益率达到 5.1785%，创5年新高。
• 十年期国债收益率达到 4.216%，也处于高位。
• 资金面收紧导致长期利率债大跌，影响基金收益。

股市关键数据

• 创业板四季度回调风险较大。
• 增利宝货币基金规模达556.53亿元，成为市场最大基金之一。

基金发行情况

• 10月有47只新基金同时在渠道销售，其中债券型基金占多数。
• 终端需求疲弱，新基金发行量难有起色。

分级基金分析

• 股票分级基金B类份额溢价率与融资效率密切相关，融资效率越高，溢价率越合理。
• 债券分级基金B份额杠杆倍数越高，价格波动风险越大。
• 折溢价率与封转开时间相关，临近封转开时溢价率可能回落。

市场评级体系

• 行业评级以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，设定买入、增持、中性、减持、卖出等评级。

结构与数据

图表与数据

• 图1：市场指数与大类基金平均涨跌幅。
• 图2：银行间市场国债与AA+企业债到期收益率。
• 图3：行业指数涨跌幅。
• 图4：1年期国债到期收益率走势。
• 图5：10年期国债到期收益率走势。
• 图6：股票分级基金B份额实际溢价率与预测溢价率关系。
• 图7：股票分级基金A份额实际折价率与预测折价率关系。

表格数据

• 表格1：开放式基金收益率表现。
• 表格2：场内交易基金表现。
• 表格3：股票分级基金B份额最新数据。
• 表格4：股票分级基金A份额最新数据。
• 表格5：债券分级基金B份额最新数据。

总结

本文提供了2013年10月基金市场的全面分析，涵盖债市与股市策略、基金产品表现、分级基金动态及市场评级体系等多个方面。重点指出资金面对债市的影响、成长股面临的估值调整风险、新基金发行的同质化问题及分级基金的溢价与折价风险。建议投资者关注中高等级信用债、选择业绩确定的个股，并对分级基金进行谨慎投资。