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新澳股份Q3业绩总结

核心内容概述

新澳股份（603889.SH）在2024年第三季度实现了收入稳健增长，但盈利能力略有下降。公司作为全球毛精纺纱龙头企业，其毛纺业务表现稳定，而羊绒业务则展现出强劲增长势头，为公司打开了第二成长曲线。分析师团队维持“买入”评级，认为随着新产能逐步释放，公司有望在未来实现业绩提升。

主要财务表现

业绩数据

• 营业收入：Q1-Q3累计38.71亿元，同比增长10.28%
• 归母净利润：Q1-Q3累计3.7亿元，同比增长5.41%
• 扣非后归母净利润：Q1-Q3累计3.53亿元，同比增长5.6%
• 分季度表现：
  • Q1收入11亿元，同比增长12.48%
  • Q2收入14.57亿元，同比增长8.44%
  • Q3收入13.15亿元，同比增长10.54%
  • Q1-Q3归母净利润分别为0.96亿元、1.7亿元、1.04亿元，同比分别增长6.59%、3.38%、7.79%
  • Q1-Q3扣非后归母净利润分别为0.93亿元、1.66亿元、0.93亿元，同比分别增长6.37%、5.43%、5.13%

盈利能力分析

• 毛利率：前三季度同比下降0.04个百分点至19.38%，Q3同比下降1.07个百分点至16.55%
• 销售净利率：前三季度同比下降0.51个百分点至10.11%，Q3同比下降0.18个百分点至8.62%
• 期间费用率：前三季度同比下降0.65个百分点至7.57%，Q3同比下降0.65个百分点至5.31%
  • 销售费用率：Q3同比下降0.05个百分点至2.07%
  • 管理费用率：Q3同比上升0.27个百分点至2.98%
  • 研发费用率：Q3同比下降0.34个百分点至2.05%
  • 财务费用率：Q3同比下降0.87个百分点至0.26%

资产与负债情况

资产状况

• 货币资金：2023年为1,027亿元，预计2024年增长至1,549亿元
• 存货：2023年为1,856亿元，预计2024年下降至781亿元
• 固定资产：2023年为1,624亿元，预计2024年增长至1,858亿元
• 流动资产合计：2023年为3,524亿元，预计2024年下降至3,006亿元
• 非流动资产合计：2023年为2,121亿元，预计2024年增长至2,470亿元
• 总资产合计：2023年为5,645亿元，预计2024年下降至5,476亿元，2025年增长至6,223亿元，2026年增长至7,097亿元

负债与权益状况

• 负债合计：2023年为2,350亿元，预计2024年下降至1,889亿元，2025年增长至2,263亿元，2026年增长至2,674亿元
• 所有者权益合计：2023年为3,296亿元，预计2024年增长至3,588亿元，2025年增长至3,960亿元，2026年增长至4,422亿元
• 资产负债率：2023年为41.6%，预计2024年下降至34.5%，2025年上升至36.4%，2026年上升至37.7%
• 流动比率：2023年为1.8，预计2024年上升至2.2，2025年下降至2.0，2026年保持2.0
• 速动比率：2023年为0.9，预计2024年上升至1.6，2025年下降至1.5，2026年保持1.5

投资建议与盈利预测

盈利预测（单位：亿元）

估值指标

产能释放与战略布局

• 公司“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期设备正在陆续投产
• 子公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计2024年底至2025年陆续投产
• 子公司新澳银川“20,000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年下半年投产
• 随着新产能释放，公司产能瓶颈将逐步缓解，越南基地将提升抗风险能力

风险提示

• 需求不及预期
• 新产能投产不及预期
• 原材料价格波动

投资评级说明

• 股票评级：买入
  • 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 行业评级：增持
  • 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

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