20240821-中泰证券-新澳股份-603889.SH-业绩符合预期_盈利能力进一步改善_4页_878kb

投资要点总结

信息来源

• 证券研究报告：中泰证券研究
• 材料：2024年8月21日公司点评报告

核心内容总结

事件概述

• 公司2024年上半年：
  • 营业收入：2556亿元，同比增长1014%
  • 归母净利润：266亿元，同比增长452%
  • 扣非后归母净利润：26亿元，同比增长577%
• Q1/Q2收入分别同比增长超1248%、844%，利润增速放缓主要因去年同期高基数影响。

分产品业绩亮点

• 毛精纺纱线：收入增长1001%，销量增长1333%
• 新澳羊绒：收入增长2521%，销量增长超4000%
• 羊绒整体毛利率同比下降21pp至142%

获利能力表现

• 2024年上半年公司毛利率同比提升0.5个百分点至20.84%，其中毛纺产能贡献显著
• 期间费用率上升，主要受财务费用增长及汇率变动影响
• 销售净利率同比下降0.68个百分点至10.88%

运营效率提升

• 2024年上半年经营性现金流显著增长九成
• 净营业周期缩短17.2天，存货周转效率大幅提升

中长期发展展望

• 新产能逐步释放：
  • 上半年已有部分产线投产规划
  • 预计2024年底前完成越南基地项目建设
  • 预留2025年新增产能计划
• 全球布局的战略意义将进一步提升抗风险能力
• 盈利预测（调整后）：
  • 2024-2026年归母净利润分别为45亿、53亿、62亿元
  • PE估值维持10X至8X区间

风险提示：

• 下游需求不及预期的风险
• 原材料价格剧烈波动风险
• 经营利润可能出现超预期下滑

分析师点评

基于下半年产能扩张及毛纺主业稳健增长，研究机构维持“买入”评级，看好公司全球化布局和羊绒业务弹性。