20260704-西南证券-医药行业周报_医药底部反弹_关注政策利好与Q2业绩预期_31页_4mb

医药行业底部反弹分析总结

核心内容

医药行业在2026年7月3日当周出现显著反弹，医药生物指数上涨 $10.53%$，跑赢沪深300指数11.07个百分点，行业涨跌幅排名第1位。年初以来，医药行业下跌 $5.06%$，跑输沪深300指数9.65个百分点，行业涨跌幅排名第15位。医药行业估值水平（PE-TTM）为29.21倍，相对全部A股溢价率 $55.21% (14.57\mathrm{pp})$，相对剔除银行后全部A股溢价率为 $14.95% (10.52\mathrm{pp})$，相对沪深300溢价率为 $114.31% (21.12\mathrm{pp})$。本周表现最好的子板块是化学制剂，涨跌幅为 $14%$，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（$20.9%$）、原料药（$-0.3%$）和其他生物制品（$-5.5%$）。

主要观点

1. 行业走势

   • 医药行业在2026年7月3日当周表现强劲，指数涨幅居行业首位，显示出市场情绪的明显改善。
   • 从年初至今，医药行业整体表现相对低迷，但近期反弹迹象明显，可能与政策利好和业绩预期有关。

2. 政策利好

   • 国家药监局和CDE发布多项政策文件，优化细胞与基因治疗药品的审评审批流程，加速研发与商业化周期。
   • 文件聚焦恶性肿瘤、罕见病等重点领域，鼓励全球同步研发与国际多中心临床试验，明确缩短审评时间、提供全周期靠前服务等措施。

3. AI+Biotech趋势

   • 英矽智能年内已实现多笔大额跨国药企合作，覆盖肿瘤、纤维化、神经免疫等赛道，AI+Biotech属性持续得到验证。
   • 公司近期BD包括与礼来、SK生物、武田制药的合作，显示其在创新药领域的吸引力。

4. A股与港股组合表现

   • A股组合整体上涨 $11.3%$，跑赢大盘11.8个百分点，跑赢医药指数0.8个百分点。
   • 港股组合整体上涨 $16.8%$，跑赢大盘13.8个百分点，跑输恒生医疗保健指数2.6个百分点。

关键信息

A股组合

• 华康洁净：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。
• 美好医疗：订单交付受关税压制，看好25H2改善。
• 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海。
• 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即。
• 长春高新：短期承压，看好新品放量和BD交易。
• 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。
• 康辰药业：业绩符合预期，聚焦创新研发。
• 康龙化成：实验室服务稳健增长，CDMO打开第二成长曲线。
• 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。

港股组合

• 中国生物制药：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。
• 信达生物：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 科伦博泰生物：收入结构改善，医保准入推动产品放量。
• 和黄医药：业绩符合预期，ATTC平台进入临床试验阶段。
• 劲方医药：RAS赛道风飞浪劲，剑指癌王。
• 先声药业：SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。
• 云顶新耀：业绩符合预期，双轮驱动迈向2030年战略目标。
• 英矽智能：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。

行业数据

• 行业总市值为47,522.09亿元，流通市值为41,416.62亿元。
• 行业市盈率TTM为32.7，沪深300 TTM为14.3。
• 本周医药行业A股涨幅前十的个股包括热景生物、万邦医药、海南海药、三生国健、石药创新、益方生物-U、前沿生物-U、艾力斯、海思科、苑东生物。
• 本周医药行业A股跌幅前十的个股包括力诺药包、通化金马、爱迪特、纳微科技、济川药业、百诚医药、*ST香雪、康为世纪、海泰新光、华康洁净。

大宗交易

• 本周医药生物行业中共有22家公司发生大宗交易，成交总金额为8.35亿元，其中联影医疗、康龙化成和华润三九占总成交额的 $52.99%$。

融资融券

• 本周融资买入标的前五名分别为药明康德、恒瑞医药、百济神州、凯莱英、迈瑞医疗。
• 本周融券卖出标的前五名分别为恒瑞医药、百济神州、药明康德、艾力斯、凯莱英。

股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有39家。

定增进展

• 截至2026年7月3日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家。

限售股解禁

• 截至2026年7月3日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有23家。

股东减持

• 本周有5家医药上市公司股东减持，包括赛分科技等。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险。
• 研发进展不及预期风险。
• 业绩不及预期风险。