2017-医疗器械流通渠道变革深度研究下篇_36页_2mb

医疗器械流通渠道变革深度研究（下篇）总结

核心内容

本报告深入分析了当前及未来医疗器械流通渠道的三大趋势性变革：整合、转型、延伸。这些变革是由市场因素、政策因素及自然规律三者叠加共振所引发的，将对医疗器械产业链的结构和价值分配产生深远影响。

主要观点

1. 整合

• 医疗器械经营企业数量自2015年起开始负增长，表明行业正在集中。
• 整合趋势主要体现在优势器械企业对价值型渠道的持续整合。
• 外资医疗器械企业的省级、市级代理商由于其优质产品和广泛的终端资源，具有较高的被整合价值。
• 国内优质上市公司，如瑞康医药、嘉事堂、美康生物、宝莱特、迪安诊断、润达医疗、九州通和国发股份，正在积极布局整合渠道资源。

2. 转型

• 厂商从“低开票”向“高开票”转变，以适应政策要求。
• 部分器械经销商在“两票制”背景下转型为CSO（合同销售组织），专注于学术推广。
• 部分代理型商业转型为配送型商业，以适应政策环境。
• 企业转型过程中面临不确定性，包括财务处理难度和业务模式转变的挑战。

3. 延伸

• 医疗器械产业链上下游将发生相互延伸与渗透。
• 三化趋势：生产型企业下游渠道化、渠道型企业上游生产化、渠道型企业下游服务化。
• 生产型企业通过整合渠道，增强市场竞争力；渠道型企业则通过向上游布局研发生产、向下延伸至医院服务，提升整体利润水平。

关键信息

海外案例：Cardinal Health

• 发展历程：Cardinal Health自1971年成立以来，经历了转型、横向整合、上下游延伸三个阶段，逐步成长为全球领先的医疗器械及药品集成供应服务商。
• 业务模式：通过收购和整合，Cardinal建立了覆盖全美各级医疗机构的全面产品供应体系，提供集约化供应、CSO服务、仓储物流、SPD业务等。
• 战略优势：Cardinal通过整合渠道，增强了市场覆盖能力；通过布局服务化和生产化，提升了毛利率和净利率水平，实现显著的业绩增长。
• 市值表现：1991年上市时股价为1.03美元，至2015年股价增长近21倍，年复合增长率达12.98%。

国内先行者

• 瑞康医药：依托药品配送优势，整合医疗器械配送与经销。
• 嘉事堂：整合高值耗材配送。
• 美康生物：丰富产品线，整合IVD渠道资源，布局医院检验科集约化供应和区域医学检验中心。
• 宝莱特：整合血透耗材渠道，布局院内血透中心和肾病专科医院。
• 迪安诊断：整合流通渠道，布局第三方医学诊断服务。
• 润达医疗：整合流通渠道，布局医院检验科集约化供应。
• 九州通：整合流通渠道，布局医院医疗耗材供应托管。
• 国发股份：整合流通渠道，布局医院医疗耗材供应托管。

政策影响

• 两票制和营改增等政策增加了财务处理的复杂性，促使企业向规范化、透明化发展。
• 企业需在政策背景下调整业务模式，提升运营效率。

风险提示

• 上市公司整合渠道资源的进程可能低于预期。
• 收购后整合和消化存在不确定性。
• 政策环境可能对财务处理和业务模式转型造成影响。
• 向下游延伸业务可能面临市场不确定性。

结论

本报告强调，医疗器械流通渠道的变革是大势所趋。整合、转型、延伸三大趋势将重塑整个产业链的价值分布。国内优质企业通过积极布局，有望在这一变革中脱颖而出，实现业绩和市值的双增长。然而，这一过程也伴随着一定的风险，需谨慎评估与应对。