20191010-光大证券-光大传媒互联网周报：Q3业绩前瞻及国庆档点评_23页_2mb

Q3业绩前瞻及国庆档点评总结

核心内容

• Q3业绩表现：传媒行业整体表现分化，游戏和大屏新媒体表现亮眼，广告行业仍处于复苏阶段。
• 国庆档票房：整体票房突破50亿元，同比增长131%，略超预期。三部主旋律电影主导档期，《我和我的祖国》票房最高，达22.06亿元。
• 行业趋势：建议关注游戏、大屏新媒体等高景气度板块，同时关注出版板块的防御属性。

主要观点

1. 游戏行业表现强劲

• 游戏版号恢复审批发放后，各游戏厂商的重要作品上线，带动游戏行业和游戏广告的景气恢复。
• 游族网络因《权游手游》上线，Q3单季度净利润同比增长81%。
• 蓝色光标因游戏广告恢复投放，Q3单季度净利润同比增长70%。

2. 大屏新媒体增长显著

• 新媒股份预期前三季度净利润同比增长60%，主因IPTV和互联网电视业务增长。
• 建议关注用户向大屏回流及付费率提升的趋势。

3. 广告行业仍待复苏

• 品牌广告龙头分众传媒Q3单季度净利润同比下滑63%，主要受宏观经济影响。
• 全媒体广告刊例花费同比下降4.2%，降幅收窄但整体仍低迷。
• 电梯电视广告增长显著，同比增长20.8%，成为广告复苏的亮点。

4. 国庆档票房表现

• 三部主旋律电影《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》共同推动国庆档票房突破50亿元。
• 截至10月6日，国内累计票房达518亿元，同比增长2.4%。
• Q4关注度较高的国产电影包括《少年的你》《爵迹2》《八佰》《情圣2》等。

5. 市场回顾

• A股传媒行业137家公司中，21家公司上涨，涨幅前三为金逸影视（+7.87%）、金科文化（+7.49%）、游久游戏（+5.15%）。
• 跌幅前三为上海电影（-10.00%）、中青宝（-9.99%）、天神娱乐（-9.88%）。
• 市值前三为三六零（1588亿）、分众传媒（771亿）、世纪华通（534亿）。

6. 重要行业数据

• 电影票房：《我和我的祖国》以20.44亿周票房夺冠，《中国机长》以17.39亿位居第二。
• 电视剧播放量：《空降利刃》以3.7亿播放量排名第一，《十年三月三十日》和《你是我的答案》分别以2.4亿和2.0亿位居第二、第三。
• 综艺播放量：《新相亲大会》在卫视综艺播放量中领先，《女儿们的恋爱第二季》在网综中播放量第一。
• 出版：《斗罗大陆（第四部）-终极斗罗（9）》居虚构榜第一，《中国共产党的九十年（全三册）》居非虚构榜第一。
• 国漫播放量：《斗罗大陆》以5318万播放量领先，《魔道祖师》以2875万排名第二。

关键信息

• 行业趋势：游戏和大屏新媒体表现积极，广告行业尚未全面复苏。
• 市场动态：国庆档票房超预期，但Q4表现仍需观察。
• 公司表现：部分公司如游族网络、蓝色光标、新媒股份等业绩增长显著。
• 投资建议：推荐【腾讯控股】【新媒股份】【芒果超媒】，关注完美世界、三七互娱；同时关注出版板块，推荐【凤凰传媒】【中南传媒】。
• 中长期机会：5G技术推动新传媒和新娱乐机会，云游戏有望成为首个落地的行业机会。

风险分析

• 行业风险：互联网行业竞争加剧、媒体管制放松导致牌照价值削弱、广电行业整合进度不及预期。
• 内容风险：影视内容消费者需求减弱、动漫内容创新不足、游戏行业监管政策风险。
• 广告风险：宏观经济波动、广告创新能力不足。
• 文旅风险：创新能力不足、政策变动。
• 出版风险：侵犯著作权、产业政策变动。
• 电商风险：业务拓展整合进度不及预期、产业政策变动。

投资建议

• 短期：关注游戏、大屏新媒体及出版板块，推荐【腾讯控股】【新媒股份】【芒果超媒】。
• 中长期：关注5G技术驱动下的新传媒和新娱乐机会，特别是云游戏领域。

行业数据

• 电影票房：2019年第39周票房达46.36亿元，《我和我的祖国》以44.1%的占比成为周票房冠军。
• 电视剧播放量：《空降利刃》以3.7亿播放量领先，其他热门剧集包括《十年三月三十日》和《你是我的答案》。
• 综艺播放量：《新相亲大会》在卫视综艺中领先，《女儿们的恋爱第二季》在网综中表现最佳。
• 出版：《斗罗大陆（第四部）-终极斗罗（9）》和《中国共产党的九十年（全三册）》分别位居虚构和非虚构榜单首位。
• 国漫播放量：《斗罗大陆》和《魔道祖师》占据国漫播放量前两名，腾讯为主要平台。

总结

Q3传媒行业整体表现分化，游戏和大屏新媒体表现突出，广告行业仍待复苏。国庆档票房突破50亿元，主旋律电影主导市场。A股市场中，部分公司如游族网络、蓝色光标、新媒股份等业绩增长显著，但分众传媒等品牌广告公司受宏观经济影响，净利润下滑。建议投资者关注高景气度的子板块，同时关注出版板块的防御属性。中长期来看，5G技术推动的云游戏和新传媒机会值得期待。风险方面，需警惕行业竞争加剧、政策变动及内容创新不足等问题。