20230704-浙商证券-康恩贝-600572.SH-康恩贝2023年半年度业绩预增点评_内生驱动_增长稳健_3页_967kb

证券研究报告：康恩贝（600572）2023半年度业绩预增点评

业绩与增长

• 2023年上半年：

  • 营业收入约376亿元，追溯调整后同比增长22%；
  • 归母净利润预计5-55亿元，同比增长1394%-1634%；
  • 扣非后归母净利润预计406-437亿元，同比增长30%-40%。

• 2023年第二季度：

  • 单季度营业收入约162.8亿元，同比增长18%；
  • 归母净利润预计21.6-26.6亿元，同比增长101%-148%；
  • 扣非后归母净利润预计14.2-17.4亿元，同比增长20%-46%。

核心增长动力：

• 非经影响（如嘉和生物持股损失）逐步减小，2023H1因非经影响减少净利润0.36亿元。
• 肠炎宁等非处方药需求上升，金康速力等处方药加速放量，健康消费品维C系列产品销售良好。

长期战略

• 战略重心：聚焦中医药主业，减少低效资产，提升盈利能力。
• 国资入主：自2020年浙江国资委入主以来，公司持续剥离低效资产，整合资源，扣非净利润增速显著提升。
• 增长预期：看好公司在新战略下的持续成长，未来成长空间被积极看好。

财务预测与估值

• 预测期（2023-2025年）：

  • 营业收入：7080亿→8211亿→9400亿，CAGR为180%/160%/144%
  • 归母净利润：723亿→913亿→1059亿，CAGR为1020%/262%/160%

• 估值：

  • PE：229x→181x→156x
  • 维持“增持”评级，目标价基于净利增长潜力。

风险提示

• 核心产品集采降价风险；
• 管理改善不及预期；
• 原料价格波动影响产销及成本控制。

注：此内容为摘要，基于提供的完整证券研究摘要整理所得。