20230818-华安证券-康恩贝-600572.SH-上半年利润再攀高峰_肠炎宁系列收入亮眼_4页_343kb

康恩贝公司2023年半年度报告分析总结

总体表现

2023年上半年，康恩贝公司业绩高速增长，实现营业收入3765亿元，同比增长22.19%；归母净利润516亿元，同比增长143.01%；扣非净利润415亿元，同比增长33.01%。

核心业务亮点

• 非处方药和中药饮片收入表现强劲，同比增长39.06%和37.44%。
• 肠炎宁系列收入突破8亿元，成为公司主力增长产品。
• 公司毛利率从上一年度的59.3%提升至62.78%，销售费用率下降15.6个百分点，成本管理成效显著。

战略发展

• 成功完成对多家子公司、参股公司的股权收购与转让，优化资产结构。
• 上半年新开设40项研发项目，同比增长67%，加强研发投入与创新。
• 发布一致性评价批件及新技术成果，提升产品竞争力。

投资建议

维持“买入”评级，目标公司2023-2025年收入预计为704.5亿、808.2亿、913.8亿元，净利润分别为67.9亿、88.4亿、104.1亿元。估值分别为19倍、15倍、13倍PE，持续看好其在中药大健康领域的增长潜力。

风险提示

政策变化、研发不确定性等风险因素需关注。

| **财务预测**            | **2022A** | **2023E** | **2024E** | **2025E** |
|-------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 营业收入（亿元）        | 704.5     | 808.2     | 913.8     | -         |
| 归母净利润（亿元）      | 67.9      | 88.4      | 104.1     | -         |
| P/E (倍)               | 19X       | 15X       | 13X       | -         |