钢铁行业2022年投资策略：回归基本面，优选高景气赛道-20211216-国信证券-23页_1mb

证券研究报告总结：钢铁Ⅱ 2022年投资策略

核心内容

本报告为钢铁行业2022年的投资策略，整体对钢铁行业维持超配评级，认为其具备良好的投资价值。报告指出，钢铁行业在“双碳”政策下，供给有顶，行业进入供需平衡阶段，盈利有望保持合理水平。同时，材料升级趋势明显，高附加值产品如硅钢和高温合金具备独立行情潜力，投资建议聚焦于具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。

主要观点

1. 钢材需求与改善预期

• 地产端：政策微调，但短期内开工数据疲软，钢材消费仍偏弱。
• 基建端：适度超前投资政策出台，预计带动钢材需求企稳。
• 汽车行业：缺芯问题缓解，新能源汽车高速增长，乘用车市场有望复苏，带动钢材消费。
• 出口端：钢材出口受政策限制，但海外需求旺盛，价差维持高位，出口量有望保持稳定。

2. 供给与盈利

• 产能与产量管控常态化：2022年粗钢产量或下降，行业供需趋于平衡。
• 产业链利润再分配：钢材价格走势强于原料价格，盈利中枢上移。
• 盈利韧性增强：龙头企业盈利能力持续改善，行业集中度提升。

3. 铁矿石与焦炭

• 铁矿石：供需趋于宽松，价格中枢下降，库存高位压制价格。
• 焦炭：供需双弱，库存低位支撑价格，成本端影响显著。

4. 材料升级与高附加值产品

• 硅钢：新能源汽车与节能电机带动高牌号无取向和取向硅钢需求增长，供需紧张，价格景气。
• 高温合金：国产发动机放量，需求增长，技术与准入壁垒高，龙头企业受益。

关键信息

2021年钢铁行业回顾

• 钢材价格呈现“M”型走势，波动明显，但整体波幅小于原料价格。
• 粗钢产量同比下降，环保限产和冬奥会等因素影响明显。
• 出口政策收紧，出口量下降，但价差仍具吸引力。

2022年展望

• 钢材需求或延续“板强长弱”风格，基建和新能源汽车成主要增长点。
• 行业盈利有望保持合理水平，龙头企业更具优势。
• 铁矿石和焦炭供需宽松，价格中枢下降，成本支撑作用减弱。

投资建议

• 重点公司：建议关注宝钢股份、中信特钢、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等龙头企业。
• 细分赛道：
  • 硅钢领域：推荐宝钢股份、首钢股份，受益于新能源汽车和节能电机需求增长。
  • 高温合金领域：推荐抚顺特钢、钢研高纳、图南股份，受益于国产发动机放量和高附加值需求。
  • 云母资源保障：推荐永兴材料，具备资源和成本优势。

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量管控力度不及预期。

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附：重点公司盈利预测与估值

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行业发展趋势

• 钢铁行业在政策引导下逐步实现产能与产量双管控。
• 高附加值产品需求增长，推动行业转型升级。
• 需求端改善预期持续，但短期仍受地产和基建拖累。
• 产业链利润向钢材端集中，盈利空间有望扩大。