20211216-国信证券-钢铁2022年投资策略_回归基本面_优选高景气赛道_23页_1mb

证券研究报告总结：钢铁行业2022年投资策略

核心内容概述

本报告为钢铁行业2022年投资策略，整体对钢铁板块维持超配评级。报告指出，2021年钢铁行业经历大幅波动，钢价呈现“M”型走势，供需结构发生变化，产业链利润再分配趋势明显。2022年，行业供给有顶，需求端存在改善预期，盈利有望保持合理水平，同时高附加值产品如硅钢和高温合金将迎来独立行情。

主要观点

1. 钢材需求承压，改善预期升温

• 地产：政策微调，市场情绪改善，但短期内开工表现仍偏弱。
• 基建：适度超前投资政策推动，预计投资增速企稳。
• 汽车行业：缺芯问题缓解，乘用车市场有望复苏，带动钢材消费。
• 出口：全球钢材需求增长，海外钢材价格较国内高，促进出口。

2. 供给有顶，盈利有底

• 双碳目标：钢铁行业产能、产量双管控常态化，粗钢产量或下降。
• 供需平衡：行业有望维持供需平衡，产业链利润向钢材端集中。
• 盈利韧性：龙头企业盈利韧性增强，行业估值逐步筑底。

3. 铁矿石与焦炭：供需宽松，价格下行

• 铁矿石：国内粗钢产量下降，海外需求难以弥补，全球供需趋于宽松，价格中枢或下降。
• 焦炭：受粗钢产量管控和电炉钢发展影响，焦煤需求下降，焦炭价格在成本支撑下运行。

4. 材料升级：高附加值产品成长潜力大

• 硅钢：新能源汽车、节能电机、空调能效提升带动高牌号硅钢需求增长，供需紧张，价格景气。
• 高温合金：国产发动机放量推动需求增长，技术壁垒和准入壁垒促使产能以扩产为主，产品单价和毛利保持高位。

关键信息

2021年钢铁行业回顾

• 钢价波动：全年钢材价格呈现“M”型走势，波幅小于原材料价格。
• 粗钢产量：全年粗钢产量同比下降2.6%，11月单月产量创2018年以来新低。
• 出口情况：钢材净出口量同比大幅增长，但出口退税取消后，出口量有所回落。
• 政策影响：粗钢平控、环保限产、冬奥会等因素对产量产生压制作用。

2022年展望

• 供需结构：行业供需有望保持平衡，盈利水平合理。
• 铁矿石：供需走向宽松，价格中枢下降。
• 焦炭：价格在焦煤成本支撑下运行，库存持续去化。
• 特钢需求：随着高端装备发展，特钢消费将持续增长，特别是硅钢和高温合金。

投资建议

重点公司推荐

• 买入：宝钢股份、中信特钢、永兴材料
• 增持：华菱钢铁、新钢股份、南钢股份

细分赛道

• 硅钢领域：宝钢股份、首钢股份、抚顺特钢等，受益于新能源汽车和节能电机需求。
• 高温合金领域：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份等，受益于国产发动机放量和高技术壁垒。
• 云母资源保障：永兴材料，具备成本优势。

风险提示

• 需求端：可能出现超预期下滑。
• 粗钢产量管控：实际执行力度可能不及预期。

附录：重点公司盈利预测及投资评级

附录：投资评级定义

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