20180312-万和证券-证券行业2月月报_行业估值再次触底_关注龙头券商_16页_1mb

证券行业2月月报总结

核心内容概述

2018年2月，证券行业整体表现低迷，申万证券行业指数跌幅达11.73%，显著跑输大盘。行业经营动态显示，19家A股券商公布2017年度业绩快报，其中10家实现营业收入和归母净利润双增长，部分龙头券商如东方证券、华泰证券表现突出。2月财务数据显示，行业整体营收和净利润环比大幅下滑，仅部分券商实现增长。行业集中度提升，龙头券商优势明显。监管层加强了对证券行业的管理，出台多项政策规范市场行为，包括股票质押回购新规、IPO被否企业重组限制等。投资策略方面，分析师继续看好龙头券商，认为当前估值处于底部，具备较高的安全边际，未来随着市场回暖，估值有望修复。

主要观点

• 市场表现：2月证券板块整体下跌，跌幅显著高于上证综指和沪深300指数。
• 经营数据：19家A股券商公布2017年度业绩快报，行业整体营收和净利润同比下滑。
• 行业集中度：龙头券商在营收和净利润方面表现优于行业平均水平，体现出行业集中度提升的趋势。
• 监管动态：监管层强化对券商的监管，包括股票质押回购业务的规范、IPO被否企业重组限制等。
• 投资建议：分析师认为当前券商板块估值处于底部，具有较高的安全边际，未来市场回暖将推动估值修复，继续看好龙头券商。

关键信息

一、行情表现

• 2018年2月，上证综指下跌6.36%，沪深300下跌5.90%，证券行业指数下跌11.73%。
• 35只券商股票中，仅1家上涨，其余34家下跌，跌幅普遍较大。
• 表现较好的券商包括华西证券（6.90%）、东兴证券（-5.30%）、西南证券（-5.85%）等。

二、证券行业经营动态

• 19家A股券商公布2017年度业绩快报，合计实现营业收入2242.21亿元，归母净利润740.15亿元。
• 10家券商实现营业收入和归母净利润双增长，其中东方证券、华泰证券、兴业证券等归母净利润增长率居前。
• 2月35家券商财务数据简报显示，合计营业收入79亿元，环比下降56%，同比减少41%；净利润18亿元，环比下降74%，同比减少65%。

三、行业动态

• 股票质押回购新规：沪深交易所明确场内股票质押回购业务的十大问题，包括不得参与场外质押，限制质押比例等。
• 证监会工作会议：强调稳中求进，以供给侧改革为主线，防范金融风险，深化改革。
• 证监会处罚案例：对5宗案件作出行政处罚，涉及信息披露、内幕交易、操纵市场等。
• 央行工作会议：部署2018年金融工作，强调货币政策稳健中性，防范化解金融风险。
• 上交所推动现金分红：召开专项说明会，督促上市公司进行现金分红，改善A股投资环境。
• IPO被否企业重组限制：证监会要求IPO被否企业至少运行3年才可筹划重组上市。
• 保监会接管安邦保险集团：因吴小晖涉嫌经济犯罪，安邦集团被依法接管。

四、上市公司动态

• 申万宏源：解除限售的可上市流通股份占公司股份总数的55.99%，子公司申万宏源证券增资100亿元。
• 国元证券：参与设立安徽省股权服务集团，出资30,450万元，占注册资本的35%。
• 越秀金控：实施核心人员持股计划，购买公司股票130,138股，金额1,080,814.64元。
• 西部证券：计提乐视网质押股票减值准备43,941.56万元，影响当年净利润。
• 国泰君安：设立全资子公司国泰君安证裕投资有限公司，注册资本10亿元。

投资策略

• 看好龙头券商：当前券商板块估值处于历史低位，2018EPB为1.5X，向下空间有限，安全边际高。
• 市场回暖预期：节后市场情绪恢复，券商板块估值有望修复，未来价值成长空间较大。
• 监管环境：金融强监管背景下，综合能力强的龙头券商更具竞争优势。

重要提醒

• 本报告仅供万和证券客户使用，非客户需咨询独立投资顾问。
• 报告内容基于合法渠道获取，不保证其准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。