20170203-光大证券-传播与文化行业：春节档观影掀小高潮，院线龙头份额初现扩张_11页_1mb

文档总结

核心内容

2017年春节档国内电影票房达到33.7亿元，同比增长11.37%，观影人次约8828万人，同比增长6.38%。票房增长主要得益于黄金假期娱乐消费需求的释放，而非优质内容的带动。同时，票房统计中包含了在线售票服务费，因此实际增速可能略低于5%。

主要观点

1. 票房增长与需求释放

   • 春节档票房在高基数基础上仍保持较快增长，显示娱乐需求持续释放。
   • 春节档期间，二线城市与四线以下城市贡献了近70%的票房，表明票房下沉趋势明显。
   • 一线及二线城市的票房有一半以上下沉至三线以下城市，推动了部分院线市场份额的上升。

2. 影片表现与市场影响

   • 春节档主要由《西游伏妖篇》、《功夫瑜伽》、《大闹天竺》、《乘风破浪》及动画片《熊出没·奇幻空间》争夺。
   • 《西游伏妖篇》票房突破11亿，采用高额保底发行模式，制作方锁定部分收益。
   • 《大闹天竺》票房过5.5亿，光线传媒因制片发行享有良好盈利空间。

3. 院线市场格局变化

   • 前十大院线票房共计22.4亿元，占总票房的67%。
   • 大地院线、中影数字、横店影视股份、幸福蓝海的市场份额上升。
   • 万达院线、上海联和的市场份额高于去年同期，显示出龙头院线的扩张趋势。
   • 中影系三大院线总票房份额与去年同期持平。

4. 投资建议与风险分析

   • 推荐万达院线，关注上海联和、幸福蓝海的市场份额变化。
   • 投资建议基于行业集中度提升、院线整合提速及好莱坞大片带来的市场回暖预期。
   • 风险包括票房增速下行、影视行业并购整合风险、竞争加剧等。

关键信息

• 票房数据

  • 2017年春节档票房：33.7亿元，同比增长11.37%
  • 春节档观影人次：8828万人，同比增长6.38%
  • 1月国内电影票房：48.32亿元，同比增长25.7%

• 影片表现

  • 《西游伏妖篇》票房：11亿
  • 《大闹天竺》票房：5.5亿
  • 《熊出没·奇幻空间》票房：2.96亿

• 院线份额变化

  • 大地院线、中影数字、横店影视股份、幸福蓝海：份额上升
  • 万达院线、上海联和：份额高于去年同期
  • 中影系三大院线：总票房份额与去年同期持平

• 投资建议

  • 推荐评级：万达院线（买入），中国电影（增持），上海电影（增持）
  • 投资建议依据：行业集中度提升、好莱坞大片推动市场回暖、院线整合提速

• 分析师信息

  • 分析师：王铮（执业证书编号：S0930514070006）
  • 联系人：侯帅楠
  • 光大证券研究所地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼

行业趋势

• 行业升级：传媒行业已进入产品与营销竞争升级的快速成长期。
• 内容竞争：电影制作竞争加剧，国产片仍以中小成本为主，工业化水准提升空间较大。
• 院线整合：院线资产证券化与整合提速，行业集中度将加速提升，纵向整合空间巨大。
• 国际化趋势：WTO谈判重启推动电影市场进一步开放，未来将有更多外国影片进入中国市场。

附录

• 投资评级定义

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 市场基准指数：沪深300指数

• 分析师历史表现

  • 王铮在多个年度获得东方财富十佳分析师奖项，包括2013年全市场第四，2015年全市场第三，2016年传媒行业第三名。

总结

2017年春节档票房增长显著，主要得益于娱乐消费需求释放及票房统计方式的调整。院线市场格局发生变化，部分院线因票房下沉而受益，龙头院线市场份额稳步上升。电影制作竞争加剧，内容质量影响有限。投资建议关注院线整合与内容提升，推荐万达院线，关注中国电影与上海电影的中线表现。风险包括票房增速放缓及行业整合带来的不确定性。