电子行业IC系列深度之一：模拟芯片，高护城河，宽竞赛道-20200330-川财证券-30页_3mb

模拟芯片深度分析报告总结

核心内容

模拟芯片是集成电路的重要组成部分，主要分为电源管理芯片和信号链芯片两大类。电源管理芯片占比约为53%，负责电能的变换、分配与检测；信号链芯片占比约为47%，负责信号的采集、放大与传输等。模拟芯片市场整体稳健增长，预计2023年全球市场规模将超过800亿美元，年复合增长率（CAGR）为7.4%。其增长主要受到下游B+C端需求拉动和上游供给替代的双重推动。

主要观点

模拟芯片的特性

• 依赖工艺经验：模拟芯片设计需人工经验，研发周期长，工具使用有限。
• 产品种类复杂：涵盖放大器、ADC、电源管理、PLL等，应用领域广泛。
• 生命周期长：使用周期通常在10年以上，价格相对较低。
• 市场呈现寡头竞争：全球模拟芯片市场由少数大厂主导，CR5集中度持续提升。

下游需求推动

• 通信领域：5G商用推动基站建设，射频前端芯片价量双升，带动模拟芯片需求增长。
• 消费电子：5G手机技术升级，射频前端芯片需求激增。
• 汽车电子：电动化、智能化、网联化趋势，提升汽车电子成本，带动电源管理芯片需求。
• 物联网：市场规模预计2023年达2.8万亿美元，年复合增长率20%，推动模拟芯片需求。

上游供给替代

• 8英寸晶圆需求增长：模拟芯片对制程要求较低，主要依赖8英寸晶圆。
• 国产替代空间广阔：中国模拟芯片自给率低，未来有望提升，受政策支持。
• 晶圆厂产能扩张：预计未来4年8英寸晶圆厂产能增加70万片/月，增幅约14%。

关键信息

市场规模与增长预测

• 全球模拟芯片市场规模预计2023年超过800亿美元。
• 2018年全球模拟芯片市场规模为588亿美元，同比增长10.7%。
• 中国模拟芯片市场规模2018年为2273亿元，年均复合增长率13.58%。

市场集中度

• 2018年全球前十大模拟芯片厂商销售额达361亿美元，占行业产值的61%。
• 德州仪器、亚德诺、英飞凌、思佳讯、意法半导体占据全球市场主要份额，CR5由41.1%增长至46.1%。

模拟芯片与数字芯片对比

• 模拟芯片处理连续信号，数字芯片处理离散信号。
• 模拟芯片设计依赖人工经验，工具使用有限；数字芯片设计自动化程度高，工具丰富。
• 模拟芯片生命周期长，价格较低；数字芯片生命周期短，价格较高。

相关标的

• 圣邦股份（300661.SZ）：专注于高性能模拟芯片设计，2019年营收增长38.45%，毛利率稳定在40%以上。
• 富满电子（300671.SZ）：产品涵盖电源管理、LED控制及驱动，2019年营收增长21.28%，但净利润下降29.38%。
• 全志科技（300458.SZ）：业务包括智能SoC、高性能模拟器件，2019年营收增长7.23%，研发投入占比约20%。
• 瑞芯微（603893.SH）：主要产品为智能应用处理器和电源管理芯片，2019年营收减少2.80%，但研发投入保持在20%左右。

风险提示

• 研发投入不及预期：技术更新快，若研发投入不足将影响公司发展。
• 疫情影响：全球疫情可能抑制消费电子、汽车电子等下游需求。

结论

模拟芯片市场具有高护城河和宽竞赛道的双重特性，受下游需求拉升和上游供给替代的双重驱动，市场前景广阔。随着5G、物联网、汽车电子等领域的快速发展，模拟芯片需求将持续增长，为国内企业提供良好的发展机遇。同时，中国模拟芯片自给率较低，未来有望通过8英寸晶圆扩产和政策支持实现国产替代。