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迈科金属论道：关税预期回稳，铜价偏强震荡 | 2026.07.10

一、市场环境分析

1. 中东局势与油价波动

• 事件回顾：本周美伊军事冲突再次升级，伊朗打击商船以宣示对海峡的管理权，美国则对伊朗进行轰炸，双方在海峡控制权问题上激烈对抗。
• 油价表现：国际油价在冲突期间一度涨至75美元，但随后因特朗普释放降温信号回落至72美元，未出现显著避险情绪升温。
• 市场反应：金融市场未表现出过度恐慌，但技术面显示油价已跌至战前水平，短期反弹或继续，预计向75-78美元区间运行。
• 影响评估：尽管冲突升级，但市场对全面战争的预期较低，风险资产仍面临一定压力。

2. 美国经济数据与货币政策

• PMI指数：6月美国制造业和非制造业PMI均小幅回落，但新订单维持高位，就业市场改善。
• 非农数据：6月非农就业人数低于预期，失业率降至4.2%，劳动参与率下降0.3%，显示就业市场虽未紧张，但韧性仍强。
• 联储态度：6月联储会议纪要显示官员分歧较大，态度偏鹰，但沃什讲话淡化了过激加息预期。
• 加息预期：期货市场显示9月加息预期达65%，2年期国债收益率维持在4.2%的高位，流动性收紧压力未减。

3. 韩国股市表现

• 股市回落：韩国股市本周继续下跌，三星公布强劲业绩后不涨反跌，市场担忧泡沫。
• 技术面：韩国股指进入中级调整阶段，短期偏弱，对风险资产形成压力。

二、铜市分析

1. 关税预期主导市场情绪

• 关税进展：美国商务部已于6月30日提交补充调查报告，提出2027、2028年分阶段加征关税，但总统尚未签字，博弈仍在继续。
• 关税影响：目前关税悬而不决，市场预期明年加征可能性较大，短期内对铜价形成支撑。
• CL升水：本周CL升水扩大至300美元以上，显示市场对关税预期恢复，进口套利空间存在，支撑铜价。

2. 现货市场支撑信号明显

• 买盘恢复：7月买盘活跃，叠加超级台风预期，下游逢低备货，推动沪铜现货升水上涨至140元。
• 进口盈利：沪铜现货进口盈利扩大至200-300元，显示进口需求增强。
• 废铜紧张：精铜与废铜价差维持在替代水平以下，废铜供应紧张。
• 精铜杆优势：精铜杆对低氧杆保持价格优势，显示国内精铜供应偏紧。

3. 供应端数据

• 中国精铜产量：6月中国精铜产量同比微降0.24%，主要因精矿TC继续下滑，反向开票问题导致阳极铜供应收紧。
• 7月产量预期：预计7月产量同比降幅扩大，累计产量增速放缓。
• 全球供应：艾芬豪上半年铜产量13.5万吨，预计全年产量29-33万吨，下半年产量环比增加4万吨。麦戈里预计巴拿马铜矿复产可能延迟至明年二季度，显示全球铜矿供应存在不确定性。

三、结论与策略建议

• 总体判断：前期激进加息预期可能已见顶，但9月加息仍有一定概率。通胀回落仍需进一步数据验证，国债收益率维持高位，叠加中东局势脆弱，风险资产整体偏压力。
• 铜价走势：铜价受关税预期回稳支撑，低位支撑明确，预计维持偏强震荡。
• 操作建议：建议投资者关注103000元下方的现货支撑，采取依托小平台逢低短多的策略。

四、风险提示

• 中东局势可能再次升级，影响全球能源市场和铜价。
• 美国通胀数据若未如预期回落，可能推高加息预期，加剧市场波动。
• 中国精铜供应持续紧张，可能对铜价形成支撑。
• 韩国股市的调整可能进一步影响风险资产情绪。

五、信息来源与免责声明

• 资料来源：WIND、Mysteel
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并谨慎决策。期市有风险，入市需谨慎。