20240127-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪_仔猪价格周环比大涨_猪肉消费相对疲弱_41页_1mb

报告摘要

生猪和仔猪价格大幅上涨
全国生猪和仔猪价格周环比分别大涨99%和404%，生猪均重下降0.4%，但出栏体重仍有扩大趋势，部分体重超标生猪出栏占比升至61.1%。生猪养殖亏损持续，非瘟疫苗商业化预期支撑板块修复。
猪肉消费疲软
猪肉鲜销率仅为90.29%，处于近年同期低位；毛白价差扩张至4.7元/公斤，为2021年以来最低。下游需求尚未改善，终端消费疲弱导致进口猪肉量价齐增。
产能去化逻辑变化
1月15公斤仔猪价格升至4.66元/头，虽短期涨幅显著，但低于企业盈亏平衡线，产能去化速度减缓。预计1H2024能繁母猪存栏量稳中有降，出栏量或出现10%增长，但养殖效率提升将对冲部分成本压力。
估值处历史底部
生猪养殖企业头均市值多在2000元/股以下，温氏、牧原估值分别为2948元、2787元，处于历史底部区间。短期价格波动或加大行业分化，但中长期盈利拐点仍存。
阶段性供需博弈
猪价波动与消费韧性形成了结构性矛盾，仔猪价格崛起短期抬高成本线，但需求边际改善难以锁定价格高位。建议关注结构优化、成本管控能力强的龙头企业。