20210131-鲁证期货-黑色产业链投资策略月报_钢材和原料现实预期悬殊_粗钢限产预期下利润回升_25页_3mb

钢材和原料现实预期悬殊，粗钢限产预期下利润回升

核心内容概览

2021年1月黑色产业链整体呈现冲高回落走势，钢材现货偏弱、期货预期偏强，而原料现货强势、期货预期悲观。随着春节临近，钢材需求季节性回落，但出口依然强劲，支撑价格。粗钢限产政策预期强化，对钢材利润形成修复，而原料端因预期悲观，期现价差扩大。整体来看，黑色行情震荡整理为主，市场焦点逐步回归基本面。

主要观点

1. 黑色行情回顾与展望

• 行情回顾：黑色商品整体冲高回落，钢材现货弱势，期货预期相对乐观；原料现货强势，期货预期悲观。
• 2月展望：制造业PMI保持扩张，但受季节性淡季和局部疫情冲击，经济扩张步伐放缓。钢材出口维持高需求，但钢厂利润微薄，冬储价格难降，对黑色价格形成支撑。
• 资金面：流动性紧张导致资产价格波动，后期有望缓和，但难以大幅放松，商品价格将回归基本面。

2. 下游需求表现

• 固定资产投资：持续稳步复苏，制造业投资发挥重要作用，房地产投资增速高，基建项目开工率维持。
• 房地产数据：新开工面积止跌回升，竣工面积大幅增加，显示房地产需求仍强劲。
• 下游消费：汽车、家电等消费维持旺盛，板材类需求依然强劲，出口订单支撑卷板需求。

3. 行业政策影响

• 粗钢限产政策：在“碳达峰”和“碳中和”目标下，工信部等部委明确要求压缩粗钢产量，确保同比下降。
• 政策落地：政策预期对盘面影响短暂，实际执行仍需观察，钢厂利润有望回升。
• 合金去产能：内蒙古能耗双控政策影响趋弱，双硅供应未大幅减量，市场波动剧烈。

关键信息

1. 钢材市场

• 价格走势：螺纹钢、热卷期现价格震荡回落，基差缩小。
• 供需情况：钢材表观消费走低，库存累积，供给端产量维持高位。
• 进出口：出口量小幅增长，进口量下降，价格高位支撑。

2. 铁矿市场

• 价格走势：铁矿石价格震荡走低，基差修复动能减弱。
• 供需结构：澳巴发运量环比下降，港口库存回升，高炉开工率下降。
• 市场策略：期货价格受远期预期影响走弱，期现剪刀差扩大，短期回调后或再次上冲。

3. 煤焦市场

• 价格走势：焦炭现货价格强势，期货表现疲软，基差走高。
• 供需变化：焦炭供需偏紧，库存低位；硅铁供大于求，库存增加。
• 市场策略：短期供需结构偏紧，价格维持强势，但期价缺乏上行动力。

4. 合金市场（硅锰、硅铁）

• 价格波动：双硅期货波动剧烈，现货稳步上涨。
• 政策影响：内蒙古能耗双控政策对硅锰影响较大，硅铁影响较小。
• 市场预期：供需弱平衡，期货表现弱势，现货支撑较强。

5. 动力煤市场

• 价格走势：1月动力煤价格冲高回落，港口库存低位运行。
• 供需结构：产地供应稳定，下游需求回落，运价先涨后跌。
• 2月展望：预计价格弱势运行，终端用户对市场煤采购意愿下降。

投资策略建议

• 趋势策略：黑色趋势以震荡整理为主，建议维持区间操作或观望。

• 套利策略：

  • 买铁合金空螺纹套利暂且规避；
  • 买钢坯或唐山带钢现货空螺纹05套利持有；
  • 做多远月钢厂利润，逢低加仓；
  • 长期做多远月卷螺价差。

• 重点关注：

  • 钢材原料的季节性现实预期转换；
  • 流行性变化与货币政策对黑色市场的影响；
  • 粗钢限产政策的落地情况。

结论

2021年1月黑色产业链整体震荡，钢材现货弱于期货，原料现货强于期货。随着春节临近，钢材需求进入淡季，但出口支撑仍强。粗钢限产政策预期对钢厂利润形成利好，但实际政策落地仍需观察。原料端如铁矿、煤焦库存低位，支撑价格强势，但期货受预期影响走弱。合金市场因政策影响波动剧烈，现货价格维持坚挺。2月市场将面临季节性需求回落与政策执行的双重考验，建议关注基本面变化，合理控制仓位，把握阶段性机会。