20211116-国元证券-国元早安直通车_5页_937kb

文档内容总结

核心内容

本文档包含三份国元证券的研究报告，分别针对东方财富、航天宏图和创梦天地三家公司的分析与投资建议。每份报告均从公司业务发展、市场前景、盈利预测、投资评级及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供决策参考。

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东方财富（300059.SZ）事件点评

主要观点

• 基金销售规模增长显著：截至2021年三季度末，东方财富旗下的上海天天基金销售有限公司股票+混合公募基金保有规模达4841亿元，环比增长9.65%；非货币市场公募基金保有规模达5783亿元，环比增长13.95%，在排名前十的机构中增速最快。
• 用户流量与粘性优势明显：依托东方财富网的互联网平台，天天基金拥有庞大的用户基础，日均访问用户数在交易日和非交易日分别达到295.81万和117.99万，较2019年显著提升。
• 收入模式稳定：主要收入来源于申购费和管理费分成，随着基金保有规模的扩大，尾随佣金收入将成为公司长期增长的重要保障。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2021-2023年营业收入分别为124.11亿元、165.08亿元、206.23亿元，归母净利润分别为75.27亿元、102.74亿元、130.87亿元，对应PE分别为48.65倍、35.64倍、27.98倍。给予2021年60倍目标PE，对应目标价为43.80元。

风险提示

• 国内证券市场股票交易额增长低于预期；
• 证券行业竞争加剧；
• 基金销售市场竞争激烈；
• 金融监管及政策法规趋严；
• 资产管理业务发展不及预期。

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航天宏图（688066.SH）首次覆盖报告

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，业务覆盖政府、企业、高校等，提供空间信息应用整体解决方案。
• 持续高成长：2016-2020年，公司营业收入CAGR为44.35%，扣非归母净利润CAGR为37.50%，未来成长空间广阔。
• 市场前景广阔：全球卫星服务业在2019年达到1230亿美元，我国卫星应用服务市场预计2022年将达1820.5亿元，CAGR为23.08%。
• 技术与产品优势：公司自主研发PIE系列产品，具备完全自主知识产权，并布局云服务与SAR遥感卫星项目，提升数据服务能力。
• 投资建议：给予“增持”评级，预测2021-2023年营业收入分别为12.18亿元、17.05亿元、23.41亿元，归母净利润分别为1.83亿元、2.52亿元、3.48亿元，对应PE分别为54.05倍、39.15倍、28.41倍。给予2021年65倍目标PE，对应目标价为64.35元。

风险提示

• 新游戏无法如期上线或表现不及预期；
• 游戏战略调整存在不确定性；
• 线下店拓展不及预期；
• 疫情反复对线下娱乐的影响存在不确定性。

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创梦天地（0119.HK）首次覆盖报告

主要观点

• 业务多元化：公司布局线上游戏与线下娱乐体验，线上游戏以“乐逗游戏”为核心，线下娱乐与腾讯合作打造“一起玩”线下店，形成线上线下融合的娱乐生态。
• 线上游戏发展：公司打造消除厂牌，深耕竞技赛道，重视用户生命周期价值（LTV），已推出多款热门游戏并获得发行代理权。
• 线下娱乐模式成熟：线下店实现主机游戏体验、零售和潮玩销售，单店月流水分别达28.73万元和50.40万元，毛利率较高，具备高收益潜力。
• 投资建议：给予“买入”评级，预测2021-2023年营业收入分别为26.40亿元、32.82亿元、44.27亿元，归母净利润分别为-0.71亿元、2.10亿元、4.75亿元，对应PE分别为-95倍、32倍、14倍。基于可比公司2022年PE/G平均值为0.82，给出2022年目标PE为82.02倍，对应目标股价13.09元，目标总市值172亿元。

风险提示

• 新游戏无法如期上线或表现不及预期；
• 游戏战略调整存在不确定性；
• 线下店拓展不及预期；
• 疫情反复对线下娱乐的影响存在不确定性。

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重要新闻

• 发改委等五部门发布能效标准：要求高耗能行业限期分批实施改造升级和淘汰，限制能效低于基准水平的项目用能。
• 市场监管总局加强互联网监管：推动《反垄断法》修订，规范平台经济领域垄断行为，防范数据垄断与滥用。
• 中国汽车出口创新高：10月份出口23.1万辆，同比增长1.1倍，新能源汽车出口贡献度达43.3%。
• 网络货运行业发展迅速：截至三季度末，全国有1755家网络货运企业，第三季度完成运单1657.6万单，环比增长30%。

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投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上

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分析师声明与免责条款

• 报告内容基于合规数据和作者专业判断，不代表任何第三方意见。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的法律责任。
• 报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。
• 本报告由国元证券研究所发布，发布地点包括合肥与上海。