20260426-兴业证券-_兴证固收_曲线走陡_TS基差上行_一周国债期货全景图20260426_25页_5mb

报告摘要

国债期货一周市场总结（2026/4/26）

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，各主要合约价格、成交量和持仓量均有不同程度的变化。整体来看，TS和TF合约小幅上涨，T和TL合约则呈现先涨后跌的趋势，其中TL2606全周小幅下跌，T2606也小幅下跌。此外，各品种的基差、IRR指标及跨期价差均有所波动，现券期限利差多数走扩，期债曲线整体走陡。

价格、成交量与持仓变化

各合约价格与涨跌幅

TL2606：收盘价113.28元，全周下跌0.11元
T2606：收盘价108.72元，全周下跌0.02元
TF2606：收盘价106.26元，全周上涨0.04元
TS2606：收盘价102.60元，全周上涨0.02元

持仓量

TL2606：持仓量155,506手，持仓量环比下降2,042手
T2606：持仓量348,481手，持仓量环比上升3,842手
TF2606：持仓量211,209手，持仓量环比上升13,257手
TS2606：持仓量90,844手，持仓量环比上升5,141手

总体趋势：TL、T、TF、TS合约持仓量均创历史新高，其中T、TF、TS持仓量显著上升，而TL持仓量略有下降。

成交量

TL2606：成交量均值108,157手，环比上升9,576手
T2606：成交量均值81,572手，环比下降18,306手
TF2606：成交量均值61,540手，环比下降19,434手
TS2606：成交量均值39,269手，环比下降7,770手

总体趋势：TL成交量环比上升，其他品种成交量均有所下降。

成交持仓比

TL2606：成交持仓比0.70，环比上升0.06
T2606：成交持仓比0.23，环比下降0.07
TF2606：成交持仓比0.30，环比下降0.14
TS2606：成交持仓比0.45，环比下降0.12

总体趋势：TL成交持仓比上升，其余品种均下降。

期现指标分析

基差变化

TL2606：基差走扩，全周基差中枢下行
T2606：基差收窄，全周净基差中枢小幅下行
TF2606：基差基本不变，净基差中枢小幅上行
TS2606：基差走扩，净基差中枢上行

IRR指标

TL2606：IRR中枢下行，仍低于资金成本
T2606：IRR中枢上行，仍低于资金成本
TF2606：IRR中枢下行，仍低于资金成本
TS2606：IRR中枢下行，仍低于资金成本

总体趋势：各合约IRR指标均低于资金成本，TS基差走扩，TL、T基差收窄，TF基差基本不变。

跨期价差变化

TL2606-2609：跨期价差小幅收窄
T2606-2609：跨期价差小幅收窄
TF2606-2609：跨期价差小幅收窄
TS2606-2609：跨期价差小幅收窄

总体趋势：各品种跨期价差均小幅收窄，市场整体呈现收敛趋势。

移仓进度

TL2606-2609：移仓进度约为20.2%
T2606-2609：移仓进度约为11.6%
TF2606-2609：移仓进度约为14.5%
TS2606-2609：移仓进度约为6.3%

总体趋势：TL移仓进度最高，TS最低，市场流动性逐步向近月合约集中。

曲线指标分析

现券期限利差

30Y-7Y：利差小幅收窄
30Y-4Y：利差走扩
30Y-2Y：利差走扩
7Y-4Y：利差走扩
7Y-2Y：利差走扩
4Y-2Y：利差走扩

总体趋势：除30Y-7Y利差小幅收窄外，其他期限利差均走扩，显示市场对长端利率预期偏强。

期债曲线

TL2606合约：曲线指标上行
TF2606合约：曲线指标上行
T2606合约：曲线指标上行
TS2606合约：曲线指标上行

总体趋势：期债曲线整体走陡，反映市场对长端利率预期偏强，短端相对稳定或略有走扩。

总结

本周国债期货市场呈现以下特点：

价格走势：TS和TF小幅上涨，T和TL先涨后跌，TL2606全周小幅下跌
持仓量：TL、T、TF、TS合约持仓量均创历史新高，其中T、TF、TS显著上升
成交量：TL成交量上升，其余品种成交量均下降
基差变化：TS基差走扩，TL、T基差收窄，TF基差基本不变，TS净基差中枢上行
IRR指标：各合约IRR均低于资金成本，TS基差走扩，TL、T基差收窄
跨期价差：各品种跨期价差均小幅收窄
移仓进度：TL移仓进度最高，TS最低，市场流动性逐步向近月合约集中
曲线指标：除30Y-7Y利差小幅收窄外，其他期限利差均走扩，期债曲线走陡，市场预期长端利率偏强

以上分析基于2026年4月20日至4月24日的数据，为市场参与者提供了关于国债期货近期走势的重要参考。

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