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国债期货市场分析总结（2023年12月08日）

核心内容

2023年12月7日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约上涨0.09%，10年期上涨0.11%，5年期上涨0.14%，2年期上涨0.07%。然而，国债期货指数为-0.88，表明整体市场情绪偏空。从因子分析来看，量价因子、会员席位因子和基本面因子均显示看空信号。无杠杆策略的近20日、60日、120日和240日累计收益分别为-0.17%、0.10%、0.54%和1.95%。

市场表现

国债期货主力合约表现

活跃CTD券及IRR

• 2年期：230020.IB，IRR为2.84%
• 5年期：230008.IB，IRR为2.98%
• 10年期：230019.IB，IRR为2.63%
• 30年期：210005.IB，IRR为3.11%
• 当前R007约为2.1937%

货币市场

• 隔夜SHIBOR报1.6190%，上涨1.30个基点
• 7天SHIBOR报1.7550%，下跌0.80个基点
• 14天SHIBOR报2.2540%，上涨19.00个基点
• 1月SHIBOR报2.3540%，上涨1.40个基点
• 3月SHIBOR报2.5540%，上涨1.70个基点

现券市场

• 国债收益率曲线下移0.60-3.49BP，其中2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移3.49BP、3.08BP、0.85BP和0.60BP至2.44%、2.56%、2.66%和2.95%
• 信用债收益率曲线上行0.02-2.70BP，AAA评级中短期票据到期收益率分别为6M、1Y、3Y和5Y期上行2.70BP、2.36BP、0.39BP和0.02BP至2.79%、2.84%、2.96%和3.13%

宏观及行业新闻

• 央行OMO操作：12月7日，央行进行3630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。当日有6630亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3000亿元。
• 外贸数据：11月份我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%。前11个月进出口总值37.96万亿元，同比基本持平。出口增长0.3%，进口下降0.5%。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：-1（弱）
• 趋势强度分类：-2（最看空）至2（最看多）

观点及建议

1. 市场驱动因素：国债期货上涨主要受流动性放宽预期提前驱动，多头发力导致价格上行。
2. 曲线结构变化：短端收益率上行强势，曲线结构快速走陡，与实际资金面情况存在较大背离。
3. 流动性分析：OMO操作连续净回笼表明资金面进一步收紧，因此曲线走陡主要归因于“降准”预期提前兑现。
4. 投资建议：
   • 价格走势：预计国债期货价格将震荡走强，但当前点位存在快速回调风险，建议谨慎追涨。
   • 跨期价差：03-06合约可能因06合约流动性不足而继续走阔，建议正套配置以规避震荡风险。
   • 跨品种配置：曲线陡化部分已消化，需关注资金面偏紧未缓解，建议适当止盈。
   • 多因子模型信号：当前模型信号仍为看空，建议投资者保持观望态度，避免盲目操作。

风险提示

• 市场存在预期兑现后多头离场或政策落地不及预期带来的回调风险。
• 建议投资者根据自身风险承受能力做出决策，不依赖本报告进行具体操作。

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