20260927-华泰期货-化工周报_美伊谈判预期落空_EG跌后反弹_9页_2mb

乙二醇市场总结：美伊谈判预期落空，EG市场波动加剧

核心内容概览

近期乙二醇（MEG）市场因地缘政治扰动及需求端减产影响，出现先跌后涨的宽幅波动。市场整体处于低库存状态，现货供应偏紧，短期内价格回调空间有限，但需求端负反馈持续，需警惕高位回调风险。

主要观点

• 供应端：国内乙二醇装置开工负荷快速回升，合成气法装置负荷提升显著，但海外供应受限，霍尔木兹海峡物流受阻，9月进口量维持低位，10月恢复空间有限。
• 需求端：聚酯负荷下降，织造与加弹厂因成本压力及节日因素，减产意愿增强，备货意愿减弱，导致EG需求端承压。
• 库存情况：华东主港库存降至历史低位，流通库存稀少，9月去库幅度有限，10月预计小幅累库，但整体仍偏紧，远月累库情况取决于海峡通行及新装置投产。
• 价格与价差：EG现货价格波动较大，基差与跨期价差显示市场对远月预期偏弱，近月支撑较强。
• 策略建议：单边策略保持中性，跨期建议逢低做正套（11-1），跨品种暂无明显机会。
• 风险提示：需关注原油价格波动、煤价变化、宏观政策及地缘政治风险。

关键信息

供应情况

• 国内负荷：乙二醇整体开工负荷为78.67%（环比+1.83%），其中合成气法开工负荷达84.85%（环比+8.32%）。
• 海外供应：海外乙二醇装置负荷处于近几年低位，霍尔木兹海峡物流受阻，进口量预计持续低位。

需求情况

• 聚酯负荷：聚酯开工率73.90%（环比-0.30%），直纺长丝负荷76.50%（环比-0.20%）。
• 织造与加弹：江浙织机负荷56.0%（环比-3.0%），江浙加弹负荷49.0%（环比-9.0%），节前备货意愿降低。
• 短纤与瓶片：涤短工厂开工率62.5%（环比-1.0%），瓶片工厂开工率57.3%（环比-0.2%）。

库存情况

• 华东主港库存：13.4万吨（环比+1.6万吨），降至历史低水平。
• 港口到港与出库：9月主港到港量6.3万吨，副港3.3万吨，本周主港计划到港4.3万吨，副港1.5万吨，库存下降速度放缓。
• 原料库存天数：聚酯工厂MEG原料库存天数为9.4天（环比-0.7天），库存压力较小。

价格与价差

• 现货价格：乙二醇华东现货价格波动较大，受地缘影响明显。
• 基差与跨期价差：基差与跨期价差显示市场对远月预期偏弱，近月支撑较强。

策略建议

• 单边策略：中性，EG现货偏紧，回调空间有限，但需求端负反馈需谨慎追高。
• 跨期策略：11-1逢低正套，关注远月库存变化及海峡通行情况。
• 跨品种策略：暂无明显机会。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘政治变化超预期

图表说明

• 图1至图6：展示乙二醇现货价格、基差及主力合约价格走势。
• 图7至图12：反映不同工艺制EG的利润情况及开工负荷变化。
• 图13至图18：显示长丝、短纤、聚酯等下游产品产销及负荷数据。
• 图19至图26：展示华东港口库存及出库量变化，为库存分析提供数据支持。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。市场变化快，投资者应独立判断，自行承担风险。

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