20260927-五矿期货-聚烯烃周报_美伊冲突缓解_原油价格回落_72页_4mb

聚烯烃周度分析报告总结

核心内容概述

本报告为2026年9月27日发布的聚烯烃周度分析，主要涵盖聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的行情走势、供需变化、成本端动态及投资策略等内容。

主要观点

• 地缘冲突缓解，原油价格回落：美伊冲突缓解，导致原油价格回落，能化板块跟随下行趋势。
• 聚烯烃市场表现：聚乙烯（LL2701）与聚丙烯（PP2701）期货及现货价格均出现周内跌幅，但聚丙烯基差扩大。
• 成本端变化：原油价格下跌，但煤价与甲醇上涨，导致成本端整体上涨。
• 供给端变化：PE与PP产能利用率环比小幅下降，但同比仍处于低位。
• 进出口情况：PE进口量环比上涨，但同比下降显著；PP进口量环比下降，但出口量同比上涨。
• 库存变化：PE与PP生产企业及贸易商库存均出现去库，但贸易商库存仍处于高位震荡。
• 需求端变化：PE与PP下游开工率环比上升，但不及往年同期水平，季节性旺季将至。
• 策略推荐：建议在地缘冲突消退后，逢低做多PP-3MA价差。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 聚乙烯（PE）：

  • 周度跌幅：期货＞现货＞成本。
  • 基差：864元/吨，周内缩小238元/吨。
  • 利润：油制利润回落。
  • 库存：生产企业库存39.42万吨，环比去库-3.43%；贸易商库存4.02万吨，环比去库-6.38%。
  • 开工率：42.00%，环比上涨0.19%，同比下降-4.83%。

• 聚丙烯（PP）：

  • 周度跌幅：期货＞现货＞成本。
  • 基差：1406元/吨，周内扩大858元/吨。
  • 利润：油制利润回落。
  • 库存：生产企业库存33.84万吨，环比去库-2.67%；贸易商库存7.75万吨，环比去库-7.11%。
  • 开工率：45.50%，环比上涨0.71%，同比下降-12.25%。

02 期现市场

• 价格走势：PE与PP主力合约价格均出现下跌，但PP现货价格跌幅较小。
• 成交与持仓：PE与PP成交及持仓量均出现下降。
• 基差与月差：PE基差缩小，PP基差扩大，月差小幅波动。
• 价差：LL-PP价差、PP-1.2PG价差、PP-3MA价差等均出现波动。

03 成本端

• 原油价格：WTI下跌-10.03%，Brent下跌-2.60%，成本端整体上涨。
• 其他成本：煤价上涨1.65%，甲醇上涨2.45%，乙烯上涨5.12%，丙烯下跌-3.10%，丙烷下跌-9.02%。

04 聚乙烯供给端

• 产能利用率：PE产能利用率77.06%，环比下降-0.44%，同比去年下降-5.41%。
• 投产计划：2026年国内PE计划投产520万吨，主要为油制工艺。
• 产量：PE产量66.035万吨，环比下降-0.57%。

05 聚乙烯库存&进出口

• 库存：PE生产企业库存39.42万吨，贸易商库存4.02万吨，均环比去库。
• 进口：8月PE进口57.08万吨，环比上涨8.95%，但同比下降-39.93%。
• 出口：8月PE出口21.61万吨，环比下降-0.52%，但同比上涨86.41%。

06 聚乙烯需求端

• 下游开工率：PE下游开工率42.00%，环比上涨0.19%，但同比下降-4.83%。
• 终端产品：包装膜、农膜等需求占比上升，但订单天数和原料库存仍处于低位。

07 聚丙烯供给端

• 产能利用率：PP产能利用率66.92%，环比下降-0.03%，同比去年下降-10.45%。
• 投产计划：2026年PP计划投产437万吨，主要为油制工艺。
• 产量：PP产量69.79万吨，环比下降-1.69%。

08 聚丙烯库存&进出口

• 库存：PP生产企业库存33.84万吨，环比去库-2.67%；贸易商库存7.75万吨，环比去库-7.11%。
• 进口：8月PP进口18.65万吨，环比下降-6.77%，同比下降-24.40%。
• 出口：8月PP出口26.78万吨，环比下降-20.55%，同比下降-2.96%。

09 聚丙烯需求端

• 下游开工率：PP下游开工率45.50%，环比上涨0.71%，但同比下降-12.25%。
• 终端产品：PP下游需求主要集中在包装膜、管材等领域，但需求增速较低。

周期预测

• 聚乙烯（LL2701）：参考震荡区间（8000-8500）。
• 聚丙烯（PP2701）：参考震荡区间（8400-8900）。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对聚烯烃成本端造成压力。

投资建议

• 短期：地缘冲突主导行情，建议关注市场波动。
• 中长期：随着投产窗口打开，MTO利润处于历史高位，建议关注PP-3MA价差机会。

图表概览

• 图1：2026年PE供需差与价格推演。
• 图2：2026年PE库销比与价格推演。
• 图3：2026年PP供需差与价格推演。
• 图4：2026年PP库销比与价格推演。
• 图5-图10：PE与PP期现价格、基差、成交量、持仓、进口利润等市场数据。
• 图11-图12：LPG价格、供需、进口来源等。
• 图13-图19：PE与PP生产原材料、产能利用率、产量等数据。
• 图20-图26：原油、煤价、甲醇、乙烯、丙烯、丙烷等成本端数据。
• 图27-图32：美国、中东等地的LPG供应、需求、运费等。
• 图33-图40：国内PE与PP生产、进口、库存等数据。
• 图41-图47：PE与PP投产计划、产能利用率、产量等。
• 图48-图55：PE与PP需求结构、终端产品等。

数据来源

• 五矿期货研究中心
• MYSTEEL
• WIND
• 卓创资讯

结论

整体来看，聚烯烃市场在地缘冲突缓解、原油价格回落的背景下出现短期波动，但中长期仍受投产错配、需求复苏等因素影响。建议投资者关注地缘风险消退后的市场机会，特别是PP-3MA价差的走势。