20260201-东吴证券-智能汽车主线周报_特斯拉FSD订阅量达到110万_看好智能化_15页_1mb

报告摘要

智能汽车主线周报总结

核心内容概览

本周智能汽车板块整体表现分化，其中智能汽车指数下跌1.3%，**智能汽车指数（除特斯拉）上涨1.9%，而智能汽车指数（除整车）**下跌7.1%。从估值角度来看，智能汽车指数PS(TTM)为15.2x，处于2023年初以来的99%分位数，显示出较高的估值水平。智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.9x，处于83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为9.9x，处于81%分位数。

主要观点

特斯拉FSD订阅量：截至2025Q4，特斯拉FSD订阅量达到110万，标志着其自动驾驶技术的快速普及。
Waymo数据：截至2026年1月30日，Waymo累计FSD里程数为74.9亿英里，1月27日日活用户达到96,090人，同比增加420人，显示其在自动驾驶领域的持续增长。
行业动态：
- 千里科技印奇出任阶跃星辰董事长，推动“AI+车”战略落地。
- 小马智行与爱特博达成合作，共建全无人驾驶出行服务车队。
- 文远知行发布通用仿真模型WeRideGENESIS，融合物理AI与生成AI。
- 黑芝麻智能与百度旗下萝卜快跑签署战略合作协议，共建无人驾驶生态圈。
- 文远小巴在比利时鲁汶市正式开启商业运营。

关键信息

个股表现

涨幅前五的个股包括：

星宇股份（+11.2%）
如祺出行（+3.2%）
经纬恒润（+1.3%）
福耀玻璃（+0.7%）
理想汽车（+0.2%）

跌幅前五的个股包括：

佑驾创新（-16.8%）
小马智行（-15.6%）
科博达（-15.5%）
禾赛（-14.6%）
浙江世宝-H（-12.1%）

投资建议

当前时点，继续坚定看好2026年L4 RoboX主线。建议优先关注B端软件标的，其次为C端硬件标的。

H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行、黑芝麻智能
A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润

下游应用视角

Robotaxi：特斯拉、小鹏汽车（一体化模式）；地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技（技术提供商+运营分成模式）；滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线（网约车/出租车转型）
Robovan：德赛西威、九识智能、新石器
其他无人车：矿卡（希迪智驾）、港口（经纬恒润）、环卫车（盈峰环境）、巴士（文远知行）

上游供应链视角

B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
核心上游供应商：
- 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
- 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
- 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创
- 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
- 车灯：星宇股份
- 玻璃：福耀玻璃
- 连接器：电连技术
- 检测服务：中国汽研、中汽股份