20260118-东吴证券-智能汽车主线周报_大湾区智能网联汽车路测与示范应用互认_看好智能化_14页_1mb

智能汽车主线周报总结

核心内容概览

本周智能汽车板块整体表现承压，智能汽车指数下跌2.7%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌5.6%。截至2026年1月16日，智能汽车指数PS(TTM)为13.7x，处于2023年初以来的93%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.9x，处于95%分位数。整体估值偏高，市场对智能化进程仍保持乐观态度，认为2026年L4 RoboX主线值得坚定看好。

主要观点

• 政策推动：上海计划到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地；大湾区6市宣布智能网联汽车路测与示范应用互认，推动区域协同。
• 技术进展：特斯拉Cybercab已抵达纽约布法罗进行冬季测试，FSD累计里程达72.9亿英里。文远知行Robotaxi车队突破千辆，标志着其在自动驾驶商业化方面取得重要进展。
• 行业数据：Waymo日活用户达107900人，同比增长531.2%。特斯拉与小马智行等企业持续深化合作，推动自动驾驶技术落地。

关键信息

本周行情复盘

• 智能整车：特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、小米集团、同力股份涨幅前五。
• 核心硬件：地平线机器人、黑芝麻智能、德赛西威、经纬恒润、华阳集团等表现突出。
• 运营平台：曹操出行、如祺出行、京东物流、大众交通、锦江在线等涨幅较大。

投资建议

• B端软件标的 > C端硬件标的，建议优先关注【小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能】。
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润。
• 下游应用：
  • Robotaxi：特斯拉、小鹏汽车（一体化模式）；地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技（技术提供商+运营分成模式）；滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线（网约车/出租车转型）。
  • Robovan：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）。
  • 其他无人车：希迪智驾、易控智驾（矿卡）；经纬恒润（港口）；盈峰环境（环卫车）；文远知行（巴士）。

上游供应链

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾（拟上市）。
• 核心上游供应商：
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能。
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达。
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创。
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝。
  • 车灯与玻璃：星宇股份、福耀玻璃。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏低于预期：可能抑制汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期：可能延缓技术应用及产业链发展。
• 新能源渗透率低于预期：可能影响产业出海进程。
• 地缘政治不确定性增大：可能对行业发展带来风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
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