20220409-安信证券-2022年3月挖机行业快评暨一季度总结_Q1整体承压_稳增长_效应有望于Q2显现_6页_784kb

2022年3月挖机行业快评暨一季度总结

核心内容

2022年3月，中国挖机行业销量为37,085台，同比下降53.1%；其中，国内销量26,556台，同比下降63.6%；出口销量10,529台，同比增长73.5%。2022年1-3月，挖机累计销量为77,175台，同比下降39.2%；国内销量51,886台，同比下降54.3%；出口销量25,289台，同比增长88.6%。

主要观点

• 一季度承压明显：行业销量同比大幅下滑，主要受2021年高基数和2022年初疫情影响，导致部分项目开工延后。
• 出口表现亮眼：出口销量持续增长，2022年1-3月同比增长88.6%，延续2021年下半年的高增长趋势。
• 稳增长政策落地：基建投资力度明显增强，专项债发行前置，预计二季度将迎开工旺季，带动销量回升。
• “V”型复苏预期：行业增速有望在二季度末由负转正，全年呈现“前低后高”走势。
• 龙头企业估值低位：行业处于基本面底部，龙头企业具备中长期配置价值。

关键信息

行业数据

• 2022年3月销量：37,085台（同比下降53.1%）
• 2022年1-3月累计销量：77,175台（同比下降39.2%）
• 国内销量：1-3月累计51,886台（同比下降54.3%）
• 出口销量：1-3月累计25,289台（同比增长88.6%）
• 小松中国区挖机开工小时数：
  • 2022年1月：70.4小时（同比下降35.8%）
  • 2022年2月：47.9小时（同比上升9.1%）

政策与市场环境

• 稳增长政策推动：2022年政府工作报告提出3.65万亿新增专项债额度，2021年底已提前下达1.46万亿，计划在5月底前完成发行。
• 基建投资回升：1-2月基建投资累计同比增速为8.61%，房地产投资为3.7%，基建投资力度明显增强。
• 出口增长动力：国产主机厂加速国际化布局，出口增长显著，预计全年出口增速仍有望超过55%。

行业展望

• 全年增速预测：在不同情景下，2022年挖机行业增速分别为-20%、-10%、0%、5%。
• “V”型复苏预期：预计二季度末有望迎来单月销量增速回正拐点，全年呈现“前低后高”走势。
• 行业底部配置价值：工程机械板块处于基本面底部，龙头企业具备中长期配置价值。

投资建议

• 关注低估值龙头：建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力等公司。
• 目标价与评级：
  • 三一重工：买入-A
  • 徐工机械：6.55元，增持-A
  • 中联重科：7.65元，买入-A
  • 恒立液压：64.80元，买入-A
  • 浙江鼎力：68.73元，买入-A

风险提示

• 基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧导致盈利能力下滑
• 海外市场拓展受阻导致出口不及预期

行业评级体系

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师郭倩倩撰写，执业证书编号：S1450521120004。分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。报告内容及观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，谨慎使用报告内容。