深度报告-20241209-浙商证券-科大讯飞-002230.SZ-科大讯飞深度报告_AI+教育_教育为基_讯飞星火有望赋能公司进入高质量增长期_28页_2mb

科大讯飞深度报告

投资要点

科大讯飞作为国产AI大模型龙头厂商，布局AI+教育、医疗、汽车等多个行业并进入商业化阶段，预计未来业务营收将保持增长。全球AI厂商在毛利率、ROE等指标上呈现持续提升趋势。

核心业务：AI+教育

教育业务是公司核心支柱，2024年上半年营收3012亿元，占总收入32.30%。智慧教育产品覆盖全国32个省级行政区和海外市场，智慧黑板和智能批阅机等硬件产品应用广泛，市场空间测算突破千亿。

星火大模型推动教育变革

发布的讯飞星火大模型已应用于教育领域，2024年上半年AI学习机产品在电商平台市占率位居前列。参照海外案例，杜客（Duolingo）显示AI助力教育C端市场变现能力显著提升。

财务表现与成长预期

公司2024-2026年预期营收达23469亿元至36859亿元，CAGR超过23%。盈利预测显示归母净利润将从2024年的488亿元增长至2026年的1383亿元，CAGR达52.91%。

对标海外厂商

对标Palantir等海外AI应用厂商，AI赋能显著提升了毛利率、现金流和ROE等指标，验证了科大讯飞有望进入高质量发展期的判断。

风险提示

1、政府预算不及预期
2、行业竞争加剧
3、技术研发不及预期
4、大模型商业化不及预期