20260819-东吴证券-海兴电力-603556.SH-2026年中报点评_Q2盈利见底修复_智慧水务与数字能源加速增长_3页_447kb

海兴电力（603556）2026年中报点评总结

核心内容概览

海兴电力于2026年8月19日发布半年度报告，显示其在2026年上半年实现了营收和利润的稳步增长，尤其是第二季度盈利能力显著修复，基本符合市场预期。公司整体业务结构持续优化，智慧水务与数字能源业务成为新的增长引擎。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1营收：23.88亿元，同比增长25%。
• 2026H1归母净利润：3.24亿元，同比下降17%。
• 2026Q2营收：12.62亿元，同比与环比均增长12%。
• 2026Q2归母净利润：2.33亿元，同比-6%，环比+156%。
• 毛利率：Q2为41.3%，同比-0.2pct，环比+8.5pct。
• 归母净利率：Q2为18.4%，同比-3.4pct，环比+10.4pct。

2. 业务发展亮点

• 智能配用电业务：稳健发展，国内市场深耕国网、南网等重点客户，26H1两家全资子公司在国网第一批配网区域联合采购中合计中标约3.12亿元。
• 海外市场：电表出口金额同比增长5%，其中非洲市场增长49%，公司海外智能用电业务有望恢复增长。
• 智慧水务业务：巴西市场成为增长核心，与当地核心客户签订战略协议，实现稳定交付，同时在拉美、非洲及亚洲取得突破。
• 数字能源业务：持续推进储能、充电场站、微电网及AIDC备电项目落地，强化能源管理与系统集成能力，打开长期增量空间。

3. 财务状况与现金流

• 期间费用率：2026H1为22.1%，同比上升3.9pct，主要受汇兑收益减少影响。
• 经营性现金流：2026H1净流入0.01亿元，同比增加0.22亿元；Q2净流入0.84亿元，同比增加0.97亿元，环比增加1.67亿元。
• 存货与合同负债：Q2末存货增长6%，合同负债增长12%，显示积极备货以支持后续项目交付。

关键财务预测

调整后的盈利预测

• 2026-2028年归母净利润预测：7.3/9.0/10.9亿元，同比分别增长0.6%、23%、21%。
• 对应现价PE：17/14/11倍。
• 维持“买入”评级：基于公司业务结构调整、盈利能力修复及新业务增长潜力。

财务指标分析

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 海外市场需求不及预期
• 汇率波动
• 竞争加剧

总结

海兴电力在2026年上半年展现出盈利能力的显著修复，尤其是第二季度业绩环比大幅改善，符合市场预期。公司智能配用电业务稳健发展，智慧水务和数字能源业务成为新的增长点，特别是在巴西市场取得突破性进展。尽管2026H1受汇兑收益减少影响，导致净利润下降，但经营现金流明显改善，显示公司运营能力增强。未来公司将继续推进新业务拓展，并依托既有海外渠道实现增长，预计2026-2028年归母净利润将稳步提升，维持“买入”评级。