20150809-华泰证券-2015年第33周A股策略周报_摆大巴_打防反_还是_Tiki-Taka__27页_2mb

薛鹤翔 A股策略周报总结（2015年第33周）

核心内容概览

本报告是2015年第33周的A股投资策略周报，由高级策略研究员薛鹤翔撰写。报告主要分析了当前市场环境，提出在弱市中应采取“摆大巴、打防反”的投资策略，而非“Tiki-Taka”式的进攻策略。同时，报告推荐了多个主题投资方向，包括地下综合管廊和新能源汽车。

主要观点

1. 市场策略：

   • 当前市场处于弱市，反弹预期存在，但需谨慎对待。
   • 建议采取“低风险资产摆大巴+转型大方向打防反”的策略，避免过度追求短期收益。
   • 保持理性参与反弹，避免“以攻代守”的高风险操作。

2. 市场环境分析：

   • 经济基本面：经济仍在下滑，出口低迷，CPI可能在8月接近2%，PPI持续低迷。
   • 政策面：政策转向宽松是必然趋势，但目前财政政策宽松，货币政策仍观望。
   • 资金面：尽管市场不缺资金，但风险偏好下降，资金净流出。
   • 美元与A股关系：预计未来美元指数与A股将回归负相关。

3. 主题投资推荐：

   • 地下综合管廊：具备三层正效应（惠民生、稳增长、调结构），是当前和未来的重要基建方向。
   • 新能源汽车：具备景气确定性和中长期想象空间，是弱市中的优选主题。

关键信息

一、宏观环境分析

• CPI：7月CPI同比上涨1.6%，猪肉价格涨幅扩大，未来几个月CPI温和上涨趋势明显。
• PPI：7月PPI同比下降5.4%，工业领域通缩持续。
• 进出口：7月进出口总额同比下降8.8%，出口下滑8.9%，进口下滑8.6%。
• 经济数据：财新PMI创两年新低，显示经济下行压力不减。
• 货币环境：银行间拆借利率上升，货币宽松有待加码。

二、市场表现

• A股表现：上周主要指数均有上涨，中小板涨幅最大，达到3.23%。
• 资金流动：上周资金净流出220.5亿元，显示市场风险偏好下降。
• 主题表现：104个主题跑赢大盘，17个主题取得5%以上的相对收益。

三、主题投资建议

1. 地下综合管廊

• 政策支持：国家已启动地下综合管廊试点，10个试点城市计划3年内建设389公里，总投资351亿元。
• 建设成本：相比传统方式，地下综合管廊成本回收机制较清晰，具备稳定盈利空间。
• 受益公司：
  • 纳川股份：HDPE增强缠绕管行业龙头，市场占有率达70%。
  • 伟星新材：PPR、PE、PB管材管件龙头，盈利质量稳健。
  • 永高股份：国内大型塑料管道综合供应商，产能扩张带动增长。
  • 龙泉股份：PCCP龙头，预计未来两年盈利高增长。
  • 青龙管业：西北地区龙头，业绩改善显著，维持“买入”评级。

2. 新能源汽车

• 产量与销量：7月新能源汽车产量达2.04万辆，同比增长2.5倍；销量约7.2万辆，同比增长2.4倍。
• 政策支持：国家发改委推动制造业核心竞争力工程，新能源汽车是重点方向。
• 产业链受益行业：包括汽车、有色、电力设备与新能源、机械等。
• 重点投资标的：
  • 整车：江淮汽车、比亚迪、宇通客车
  • 锂电池产业链：多氟多、天齐锂业、沧州明珠
  • 电机电控：大洋电机、方正电机
  • 充电桩建设：特锐德
  • 充换电站建设：许继电气

市场趋势与策略建议

• 短期策略：理性参与反弹，中等以下仓位，重视防守策略。
• 中期展望：市场将逐步走出低谷，迎来“步步惊喜”。
• 风险提示：弱市中资金风险偏好下降，需重视主题投资和低估值蓝筹股。

结论

在当前经济基本面下滑、政策面中性、资金面风险偏好下降的环境下，建议投资者采取“摆大巴、打防反”的策略，以低风险资产为主，适度参与转型主题。地下综合管廊和新能源汽车是当前及未来的重要投资方向，具备确定性和长期增长潜力。