20260801-国金证券-群星纸业-03868.HK-限电及电力市场化影响业绩_推进海外项目开发_4页_999kb

信义能源2026年中报总结

核心内容概述

信义能源于2026年8月2日发布中报，显示公司上半年实现公司权益持有人应占盈利3.2亿元，同比下降28.9%。主要原因是发电量下降、折旧费用上升以及电力市场化交易导致电价下降。

经营分析

收入与利润表现

• 营业收入：10.52亿元，同比下降13.1%
• 归母净利润：3.2亿元，同比下降28.9%
• 毛利：5.44亿元，同比下降27.2%
• 毛利率：51.7%，同比下降10个百分点

主要影响因素

• 限电损失：电网消纳限制导致限电损失增加
• 发电量下降：受日照小时数低于往年及股权出售影响，发电量同比减少10.7%
• 电价下降：电力市场化交易使售电收入下降
• 成本上升：折旧费用增加，收购新西兰附属公司带来福利开支上升

海外项目开发进展

公司积极拓展海外市场，主要举措包括：

• 收购新西兰RCR公司87.81%股权：作为新西兰本地运营平台，助力当地项目开发
• 参与马来西亚项目竞标：预计2026年底前完成100MW光伏电站并网
• 电站规模：截至2026年6月末，公司持有电站规模4.63GW，其中平价项目占比64.9%，另有174MW光伏电站以权益法入账

资本结构与现金流

资本结构

• 短期借款占比：32.4%，资本结构保持稳健
• 长期银行借款增加：自2024年起，公司增加境内长期银行借款，削减离岸短期贷款

融资成本

• 总融资成本：同比下降21%至1.16亿元
• 银行借款利息支出：同比下降26%至0.90亿元，主要因利率下降和贷款余额减少

经营现金流

• 收到可再生能源补贴：2亿元，改善经营活动现金流
• 经营活动现金净流：上半年为812万元，预计2027年将提升至2,212万元

盈利预测与估值

盈利预测

• 2026-2028年净利润预测：7.15/8.30/9.06亿元
• 每股股息预测：2026年约为0.04元

估值指标

• 2026年PE：9.87倍
• 2026年PB：0.51倍
• 股息率：5%

投资评级

• 维持“买入”评级：预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 补贴发放不及预期
• 电网消纳情况恶化
• 上网电价下降

分析师信息

• 姚遥：执业编号 S1130512080001，邮箱 yaoy@gjzq.com.cn
• 张嘉文：执业编号 S1130523090006，邮箱 zhangjiawen@gjzq.com.cn

市价信息

• 当前股价（港币）：0.900元

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。国金证券对报告内容不承担任何法律责任。