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中国光伏行业展望（2015年3月）

核心内容

中诚信国际对中国光伏行业的展望由负面调整为稳定，反映了该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。这一调整基于行业供需格局的改善、产品价格企稳、生产成本下降以及政策支持等多方面因素。

主要观点

行业发展趋势

• 政策驱动：自2013年以来，中国密集出台多项扶持政策，有效刺激了国内新增光伏装机需求。
• 全球新增装机增长：2013年全球新增光伏装机容量为38.4GW，同比增长24%。其中，中国新增装机容量达11.8GW，同比增长223%，成为全球新增装机容量最大的国家。
• 产能利用率提升：2013年以来，全球光伏行业产能有所下降，但产量保持增长，行业产能利用率明显提升，产能过剩局面有所缓解。
• 市场集中度提高：全球主要厂商保持了较高的产能利用率，竞争实力增强，同时中国厂商在行业中的占比过半。
• 技术进步与成本下降：生产工艺改进、技术水平提升以及辅料成本下降推动了行业生产成本的持续下降，提升了企业盈利能力。
• 贸易争端影响：受欧盟与中国之间的贸易争端影响，部分企业面临出口限制，但国内政策支持缓解了企业经营压力。

企业盈利能力

• 毛利率回升：2013年以来，中诚信国际跟踪的15家光伏企业毛利率明显回升，部分企业已实现盈利。
• 盈利分化：虽然整体盈利能力有所好转，但企业间仍存在明显分化，部分下游企业仍面临亏损。
• 负债率偏高：行业整体负债率维持在较高水平，短期债务占比上升，债务结构有待优化。

关键信息

政策支持

• 国务院政策：《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》明确2015年末光伏总装机达到35GW，上网电价及补贴执行期限为20年。
• 发改委政策：《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》明确了不同太阳能资源区的上网电价和补贴政策。
• 能源局政策：多项政策支持分布式光伏项目，包括补贴资金转付机制和接网并网服务。
• 财政部政策：对分布式光伏发电项目按电量给予补贴，并实行增值税即征即退政策。
• 银监会政策：鼓励银行业支持光伏企业，实行灵活信贷管理，支持兼并重组，降低财务负担。

产能与产量

• 全球产能与产量：2013年全球组件产能降至65GW，产量同比增长11.3%至41.4GW。硅片产能下降5.0%，产量增长9.3%。多晶硅产能下降3.3%，产量增长5.1%。
• 中国产能与产量：2013年中国组件产能达42GW，占全球65%；硅片产能占全球74%，产量占全球79%；多晶硅产量占全球34%。2014年上半年，组件产量继续增长，硅片和多晶硅产量分别增长20%和100%。

价格与成本

• 组件价格：单晶组件价格由2013年初的0.62美元/瓦上涨至2014年二季度末的0.71美元/瓦，随后略有回落，但仍保持稳定。
• 多晶硅组件价格：由0.58美元/瓦上涨至0.67美元/瓦，之后价格回落，但总体保持稳定。
• 硅片价格：单晶硅片价格基本稳定在1.15美元/片，多晶硅片价格由0.82美元/片上涨至1.03美元/片，随后回落至0.89美元/片。
• 多晶硅价格：国产一级硅料价格由19美元/千克上涨至22.90美元/千克，随后回落至22美元/千克。
• 生产成本下降：多晶硅生产综合能耗下降，单瓦硅片耗硅量下降，电池片转化效率提升，推动生产成本下降。

企业整合与退出

• 行业整合：2013年以来，行业并购整合及落后产能淘汰加速，全球光伏行业产能下降，但产量保持增长。
• 企业退出与重组：部分企业因成本高企、债务负担重等原因选择退出或进行破产重组，如无锡尚德、新日光能源、天威四川硅业、赛维LDK、上海超日太阳能等。

国际市场拓展

• “一带一路”战略：中国光伏产业有望进一步拓展在东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场的影响力和市场份额。
• 出口贸易争端：中国光伏产业与欧盟之间的贸易争端对国内企业造成一定压力，但国内政策支持有效缓解了这一影响。

行业展望

• 行业前景：随着政策支持、技术进步和成本下降，光伏行业整体展望趋于稳定。
• 风险因素：部分企业重启产能扩张计划可能加剧行业产能过剩，若下游新增装机需求低于预期，可能对行业造成压力。
• 未来趋势：全球新增光伏装机需求预计将继续增长，中国、日本、美国及新兴市场仍将是主要增长动力。

行业建议

• 关注政策变化：各国光伏政策的变化及执行效果将影响未来新增装机容量目标的实现。
• 优化债务结构：光伏企业需进一步优化债务结构，降低短期债务占比，以改善财务状况。
• 关注技术进步：技术进步是推动行业盈利能力的关键因素，应持续关注技术发展动态。

表格概览

图表概览

• 图1：2007~2013年全球新增光伏装机容量趋势
• 图2：2007~2013年全球光伏累计装机规模区域构成
• 图3：2011~2013年全球光伏组件产能及产量
• 图4：2011~2013年全球硅片产能及产量
• 图5：2011~2013年全球多晶硅产能及产量
• 图6：2011~2013年全球组件、硅片及多晶硅产能利用率
• 图7：2013年全球十大组件厂商产能利用率
• 图8：2013年全球十大硅片厂商产能利用率
• 图9：2013年全球十大多晶硅厂商产能利用率
• 图10：2013年以来光伏组件价格走势
• 图11：2013年以来电池片价格变动
• 图12：2013年以来硅片价格走势
• 图13：2013年以来多晶硅价格走势

总结

中诚信国际认为，尽管光伏行业仍面临一定的政策依赖性和产能过剩风险，但整体行业展望由负面调整为稳定。随着政策支持、技术进步和成本下降，行业盈利能力逐步好转，但企业间分化加剧，债务结构仍需优化。未来，中国光伏行业将在全球市场中继续发挥重要作用，特别是在新兴市场中。