20130503-广发证券-月度策略与行业观点_发展研究中心5月_24页_937kb

报告摘要

月度策略与行业观点总结

核心内容概述

2013年5月的A股市场投资策略聚焦于宏观经济周期的阶段性回升，特别是中游周期性行业和非银金融板块。报告指出，2012年A股剔除金融后的盈利增速为-13%，但预计2013年将回升至13.9%，其中二季度盈利增速可能达到12.3%。周期性行业盈利弹性最大，成为当前投资重点。

主要观点

周期性行业有望迎来盈利拐点：预计2013年二季度至三季度，周期性行业（如水泥、重卡、机械）将出现盈利由负转正的趋势，是当前投资的“黄金时期”。
“去产能”与“去杠杆”尚未显现：2012年并未出现“去产能”或“去杠杆”的实质性影响，固定资产周转率和资产负债率未出现明显恶化，但销售利润率大幅下滑是ROE下降的主要原因。
中游周期与非银金融配置建议：建议投资者关注中游周期性行业（水泥、重卡、机械）以及非银金融（保险、证券）板块，认为这些行业具备盈利改善和估值优势。
各行业表现与投资建议：
- 能源材料：煤炭行业保持谨慎，有色金属维持“持有”评级，农业板块关注饲料龙头，电力/环保板块推荐桑德环境、碧水源等。
- 交运设备与交通运输：汽车行业淡化，推荐有业绩弹性的个股；交通运输板块关注航运、航空及机场，其中航空板块维持“买入”评级。
- 金融地产：银行板块业绩增速放缓，但估值仍处合理区间；保险行业估值优势明显，推荐中国平安、中国太保等；证券行业估值处于历史中枢，关注监管政策及创新机会。
- 大消费：零售板块建议淡化，强调个股；轻工制造关注刚需类行业；食品饮料板块建议静待下半年机会；纺织服装建议标配。
- TMT行业：传媒进入结构性牛市，推荐省广股份、蓝色光标、光线传媒等；电子行业关注智能手机与面板产业链；计算机应用推荐广联达、恒生电子等。

关键信息

一、投资策略

周期拐点预期：预计2013年二季度至三季度周期性行业ROE将出现阶段性回升，但四季度可能回落。
配置建议：重点配置中游周期性行业（水泥、重卡、机械）及非银金融（保险、证券）。
估值与盈利：证券行业估值处于历史中枢，保险行业P/B和P/EV均具备吸引力。

二、行业分析

行业	主要观点	投资建议
能源材料	煤炭行业保持谨慎；有色金属维持“持有”；农业关注饲料龙头	推荐山煤国际、永泰能源、大北农、西部牧业等
中游行业	化工维持“持有”；机械军工看好铁路设备；非金属建材维持“买入”	推荐史丹利、金正大、中国北车、海螺水泥等
交运设备与交通运输	汽车行业淡化，关注有业绩弹性的个股；航运、航空、机场板块关注	推荐中国汽研、长安汽车、中国国航、白云机场等
金融地产	银行板块维持“持有”；保险行业“买入”；证券行业“买入”	推荐中国平安、中国太保、光大证券、中信证券等
大消费	零售板块淡化，强调个股；轻工制造关注刚需；食品饮料静待下半年	推荐中顺洁柔、上海绿新、伊利股份、双汇发展等
TMT	传媒进入结构性牛市；电子关注面板与触摸屏；计算机应用关注信息化与移动互联网	推荐省广股份、蓝色光标、京东方A、科大讯飞等

重点事件跟踪

二季度盈利拐点：预计中游周期行业将出现盈利回升，重点关注水泥、重卡、机械。
保险行业：关注税收递延政策进展及利率市场化改革。
证券行业：关注监管政策风向及创新论坛。
地产行业：关注房产税扩容与国五条细则执行情况。

风险提示

周期性行业：需警惕四季度盈利回落风险。
钢铁行业：淡季临近，需求疲软，钢价和矿价可能下行。
汽车行业：重卡行业仍面临库存压力，需关注终端需求变化。
保险行业：税收递延政策推出时间不确定，可能影响行业估值。
证券行业：政策变化、佣金率下行、股票供给增加等。

分析师信息

陈杰：广发证券发展研究中心分析师，策略研究经验丰富，曾获新财富最佳分析师策略第一名。
联系人：向玲瑶，联系方式：xly2@gf.com.cn，020-87555888-8086

投资评级说明

等级	定义
买入	预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
持有	预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
卖出	预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

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