20140504-招商证券-银行业_从存款到利润增长_分化不断加大_13页_1mb

银行业2014年一季度综合分析总结

核心内容

2014年一季度，中国上市银行整体实现净利润3433亿元，同比增长11.8%，略超预期。然而，银行间的利润增速分化显著，从13年的19%扩大到14年一季度的38%。这种分化反映了银行在战略和经营管理上的差异，以及行业整体面临的挑战。

主要观点

• 利润增长：规模扩张和手续费净收入是主要驱动因素，但净息差出现明显分化。
• 资产负债结构：非标资产推动规模和存款增长，但部分银行因年末冲量和互联网金融冲击存款增长放缓。
• 手续费净收入：创新业务支撑中收高速增长，股份制银行表现尤为突出。
• 资产质量：不良贷款温和上升，但拨备覆盖率充足，未来不良暴露可能在2015年显现。
• 资本水平：资本内生补充能力增强，监管支持下系统性风险概率小。
• 投资策略：推荐战略清晰、基本面持续改善的银行，如平安、中信、浦发、华夏、民生、兴业。

关键信息

利润增速分化

• 2014年一季度利润增速最高为平安银行（41%），最低为光大银行（3%），差异达38%。
• 利润增速与2013年相比，分化趋势明显，部分银行因风险暴露和拨备计提，拨备前利润增长高于可分配净利润增速。

资产负债结构变化

• 2014年一季度上市银行总资产首次突破100万亿元，同比增长5%。
• 城商行增长最快（8%），股份制银行增长放缓（5%），四大行增长稳定（6%）。
• 同业资产和应收款项类投资增长显著，其中股份制银行增速明显高于信贷增长。

手续费净收入

• 2014年一季度手续费净收入同比增长19%，股份制银行增速达42%，城商行达41%。
• 部分银行如招行、平安、浦发等手续费净收入增速超过70%，成为盈利增长的重要推动力。
• “大资管”业务在手续费收入中占比接近甚至超过50%，未来将成为中收主力。

资产质量

• 2014年一季度不良贷款余额新增368亿元，不良率上升3BP至1.01%。
• 股份制银行不良率上升5BP，城商行基本稳定。
• 拨备覆盖率小幅回落，但整体风险可控。

资本水平

• 2014年一季度有9家银行通过资产结构调整和盈利留存提升核心资本水平。
• 巴Ⅲ的引入和优先股试点发行，有利于资本补充和估值修复。
• 城商行因同业业务激进，资本水平下降明显。

投资策略

• 推荐战略清晰、基本面持续改善的银行，包括平安、中信、浦发、华夏、民生、兴业。
• 银行估值修复需求明显，建议关注资本监管放松带来的机会。
• 风险提示：宏观经济大幅超预期下滑。

重点公司财务指标

总结

整体来看，2014年一季度银行业绩表现良好，但分化加剧。银行通过资产结构调整、手续费净收入增长和资本补充能力提升等方式，积极应对经济下行和监管政策变化。重点推荐战略清晰、基本面改善的银行，同时关注不良贷款和净息差的分化趋势，以及资本监管放松带来的估值修复机会。