20160912-中国银河-非银行金融行业周报_震荡市投资稳健为主_13页_733kb

非银行金融行业周报总结 (2016.9.12-9.14)

核心内容概览

本周非银行金融行业整体表现疲软，行业指数及个股均出现下跌趋势。上证综指下跌 2.47%，深证成指下跌 2.87%，沪深300指数下跌 2.39%。A股成交额大幅下降，周换手率也有所下滑。多元金融板块与保险板块均下跌，其中保险板块跌幅最大。非银券商股中，海通证券表现相对较好，涨幅为 0.19%。信托板块因资产规模增速放缓、收益率下降，整体承压，但银行理财监管新规为行业带来短期利好。

主要观点

券商板块

• 市场表现：受外围市场震荡、证监会IPO扶贫及中秋假期影响，券商板块跟随大盘震荡下行，估值回落。
• 业绩情况：25家上市券商8月单月营业收入146亿元，同比减少16%，环比减少7%；净利润61亿元，同比减少10%，环比减少10%。
• 推荐个股：广发证券、华泰证券、国金证券。其中广发证券和华泰证券为大型综合券商，国金证券则因业务模式创新受到关注。

信托板块

• 行业现状：信托业务资产规模增速放缓，收益率下降，行业正面临转型压力。
• 政策影响：银行理财监管新规加深了银信合作，为信托行业带来短期业绩增厚。
• 推荐个股：安信信托，因其具备业绩高增长、增发过会及综合金控平台稳步推进的特性。

保险板块

• 业绩压力：承保端保费收入增长稳定，但投资端收益率下滑、利差收窄，叠加精算假设变更，对净利造成明显影响，预计2016年业绩承压。
• 推荐个股：中国平安、中国太保，关注其结构优化和价值提升。推荐顺序为：中国平安 > 中国太保 > 新华保险 > 中国人寿。

关键信息

市场表现

• 指数表现：上证综指、深证成指、沪深300指数均下跌。
• 成交情况：A股周成交额为13104.69亿元，较上周减少46.10%。
• 板块表现：多元金融板块下跌3.27%，保险板块下跌3.29%。

个股表现

• 表现最好的个股：海通证券A股涨幅0.19%，中国人寿H股月度涨幅达11.11%。
• AH股溢价：光大证券A股溢价水平最高，为1.30。

盈利预测与估值

• 券商板块：广发证券、华泰证券、国金证券等公司EPS及PE数据表现较为稳定，部分公司如太平洋PE较高。
• 信托板块：安信信托表现突出，EPS和PE均呈上升趋势。
• 保险板块：中国平安、中国太保等公司EPS稳步增长，PE有所下降，但整体估值仍处于较高水平。

监管与政策动态

证券行业

• 主办券商评价：97家主办券商参与评价，东海证券、广州证券等排名靠前。
• 资产证券化：券商资管ABS业务增长迅速，有望成为重要利润增长点。
• 深港通测试：近40家券商开始联网测试，预计11月通车。
• 债券发行：招商证券、国泰君安、西南证券等发布债券发行或赎回公告。

保险行业

• 产品注册规模：2016年前8月保险资管产品注册规模达1543.51亿元。
• 经营状况评价：25家公司获A评级，其中产险和寿险公司分别占比20.3%和17.4%。
• 牌照审批：保监会对边远地区申请牌照给予优待，黄河财险获准筹建。

信托行业

• QDII额度：截至8月30日，信托业QDII获批额度为77.5亿美元，但部分公司如长安信托等有资格却无额度。

行业评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

附注

• 分析师信息：武平平，中国银河证券研究部证券分析师。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此引发的任何责任。
• 联系方式：详见报告末尾。