20160513-中国银河-非银行金融行业周报_经济指标回落_板块投资稳健为主_15页_836kb

非银行金融行业周报总结（2016.5.9-5.13）

核心内容

市场表现

• 指数走势：本周上证综指下跌2.96%，深证成指下跌3.38%，沪深300指数下跌1.77%。
• 成交情况：A股总成交额为19641.65亿元，环比下降10.98%；沪深A股周换手率为3.90%，环比下降。
• 板块表现：多元金融板块下跌4.26%，保险板块微幅上涨0.87%。非银券商股中，西南证券跌幅最小（-1.03%）；保险股中，新华保险涨幅最大（+1.89%）；信托股中，安信信托跌幅最小（-1.88%）。

行业观点

券商板块

• 估值与安全边际：券商板块PB为1.85倍，估值处于历史底部，安全边际高。
• 基本面：24家上市券商4月营业收入为124.72亿元，同比减少70.06%，环比减少46.80%；净利润为50.80亿元，同比下降74.89%，环比减少57.89%；净资产为9085.96亿元，同比增长29.45%，环比微降0.02%。
• 政策影响：人民日报权威人士专访表明，中国经济为L型走势，政策导向回归市场功能定位，证监会回应跨界定增传言，表示支持符合条件的再融资和并购重组。
• 推荐个股：广发证券、华泰证券。

信托板块

• 转型背景：信托业面临传统业务模式挑战，加速转型。
• 转型契机：资产证券化浪潮为信托业带来新机遇，信托公司积极拓展海外投融资业务，集合类QDII业务或成热点。
• 新三板：信托公司对新三板市场表现出浓厚兴趣，视为“蓝海”。

保险板块

• 估值与防御性：板块P/EV倍数普遍在1倍左右，估值不贵，防御性强。
• 基本面：四家上市险企2016年1-3月累计原保费收入4817.58亿元，同比增长22.07%。
• 投资端压力：投资收益率下滑、利差收窄，叠加准备金折现率下调，保险板块2016年业绩承压。
• 政策支持：保监会发布合规管理通知，有助于规范保险业，提高法治水平。
• 推荐顺序：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

关键信息

• 监管政策：证监会发布《公司债券半年报准则》，加强信息披露；保监会加强保险公司合规管理。
• 行业动态：
  • 24家上市券商4月净利润骤降56.6%。
  • 西南证券股东渝富集团增持公司股份，耗资逾8.7亿元。
  • 第一创业证券上市，还有9家券商待上市。
  • 信托产品4月发行规模和收益率双降，传统业务增长乏力。
  • 中融信托获得标普“BB+”评级，中信信托布局财富管理中心。
  • 平安人寿发行100亿元资本补充债券。
  • 寿险公司偿付能力下滑，部分公司万能险现金流压力测试为负值。

重点公司数据

EPS与PE表（2013A-2016E）

估值表（2013A-2016E）

保险板块估值表

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上），谨慎推荐（超越市场平均回报），中性（与市场平均回报相当），回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（超越10%-20%），中性（与平均回报相当），回避（低于平均回报10%及以上）。

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