20240407-国盛证券-宏观点评_兼评美国3月就业大超预期-本轮黄金大涨的复盘与展望_7页_1mb

本次报告分析了近期美国3月非农就业数据超预期后黄金市场表现，并对黄金上涨进行了复盘总结，指出受美联储降息预期变化、地缘政治风险等多重因素影响，黄金价格已突破新高。主要内容及结论如下：

核心结论

• 美国就业数据超预期：美国3月非农就业人数增加30.3万，失业率为3.8%，劳动参与率升至62.7%，薪资增速加快。劳动力市场持续强劲，非农前值数据也被修正，进一步印证就业回暖。
• 降息预期降温：美联储降息预期明显下降，6月降息概率降至50%，全年降息75个基点的概率降至60%。
• 黄金价格走势：尽管就业数据超预期，黄金价格仍大幅上涨，突破23296美元/盎司，再创历史新高。分析师指出，在就业数据发布前金价已因市场预期改善而上涨，3月PMI数据低于预期是本轮上涨的起点因素，但后期上涨更多受交易性因素推动，如多头头寸剧增、空头离场止损，形成“逼空”效应。
• 短期与中长期展望：
  • 短期风险：黄金破新高后通常有回调整顿，近期多空持仓比例极端偏高，可能存在回调压力。
  • 中长期偏多：年内美强欧弱格局有所缓和，美联储降息可能性较大但时点未定，地缘局势与避险情绪仍存支撑。

相关数据及市场反应

• 美股、美债利率、美元、黄金受就业数据影响均显著波动，美元指数先扬后抑，黄金则维持强势。
• 投资者对黄金分析的传统框架未失效，上涨初期受基本面支撑，后期则因交易因素主导。

美联储降息预期变化

• 非农公布后，市场降息预期迅速降温，导致黄金在非农公布当日持续上涨，但涨幅未被市场完全消化，显示资产对货币政策变化更为敏感。

后市建议

基于上述分析，报告建议投资者可在黄金回调期间关注配置机会，但短期需警惕高位回调风险。