20140509-申万宏源-申万策略一周回顾展望_何处才是避风港_——优质成长__36页_568kb

2014年5月申万策略总结：优质成长股配置价值凸显

核心内容

2014年5月初，A股市场整体震荡，上证指数下跌0.75%，创业板指数下跌1.92%。市场情绪悲观，主要受IPO对资金的分流影响以及对房地产市场风险的担忧。尽管市场缺乏赚钱效应，但优质成长股的估值已逐步进入合理区间，具备配置价值。

主要观点

1. 市场结构决策

   • 市场震荡加剧，投资者情绪悲观，资金开始撤离。
   • 市场缺乏长期价值支撑，优质成长股具备“逆风买入”价值。
   • 建议在市场恐慌情绪中配置前期跌幅较大、业绩成长确定性高、估值合理的优质成长股。

2. 优质成长股优势

   • 新经济仍是转型方向，前期下跌因素正在逐步消化。
   • 资本市场开放和估值体系国际化是长期趋势，有利于成长股。
   • 在经济和流动性不确定性较强的环境中，优质成长股的长期景气度更明确。

3. 行业配置建议

   • 行业上偏好“大制造（电子、通信、计算机）+大消费（休闲服务、食品加工、医药制造）”。
   • 逐步关注电力设备、铁路设备、环保等板块中优质成长股。
   • 推荐国企改革及产业并购相关的标的，如百联集团、光明集团、太极集团、承德露露、银座股份、欧亚集团、浙江美大、冀东水泥、青松建化、同力水泥等。

关键信息

• 电子烟行业

  • 海外监管政策利好行业发展，如FDA对电子烟的限制相对温和，未限制香味产品和广告销售。
  • 电子烟行业面临洗牌，产品安全与质量控制、研发创新、生产效率是关键。
  • 推荐上海绿馨、东风股份、劲嘉股份等公司，因其在电子烟领域布局清晰，具备增长潜力。

• 航运行业

  • 航运毛利率回升，行业见底复苏。
  • 干散货运价有望在二季度企稳反弹，推荐中国远洋、中远航运、中海发展、中海集运等。

• 零售行业

  • 收入、盈利增速放缓，盈利能力下降。
  • 消费低迷、反腐、电商分流是主要拖累因素。
  • 建议关注“国企改革+跨界转型”机会，如百联集团、友谊股份、第一医药、上海物贸、兰生股份、新南洋、全通教育、开元投资、南京新百等。

• 生猪价格走势

  • 生猪价格逐步进入上升通道，预计四季度将因供给趋紧和消费旺季出现快速上涨。
  • 推荐牧原股份、雏鹰农牧、正邦股份等养殖企业。

• 种业行业

  • 玉米种子制种面积有望下降30%-40%，行业逐步走出低谷。
  • 推荐登海种业、隆平高科等，因其品种优势和市场潜力。

• 有色金属行业

  • 部分新材料公司具备抗风险能力，推荐东睦股份、赣锋锂业、天通股份、亚太科技、亿纬锂能等。

• 基础化工行业

  • 行业仍处周期底部，但部分子行业如纺织化学品、氨纶等盈利向好。
  • 推荐浙江龙盛、闰土股份、华峰氨纶、新都化工、金宇集团等。

• 银行业

  • 上市银行利润增长略超预期，但不良率上升，资产质量承压。
  • 建议以防御为主，关注业绩稳定、估值偏低的中行、农行及优先股。

• 建筑行业

  • 政策支持与自下而上的变化是行业关注重点。
  • 推荐东华科技、中工国际、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，关注其订单和收入增长。

• 家电行业

  • 白电、厨电盈利能力提升，建议关注龙头公司。
  • 推荐美的集团、美菱电器、格力电器、老板电器、海信电器、TCL集团等。

• 食品饮料行业

  • 行业分化明显，食品板块盈利改善，饮料板块（尤其白酒）承压。
  • 建议逢低配置伊利、双汇、承德露露、海天味业、中炬高新等业绩确定性高的企业。

总结

2014年5月初，A股市场震荡加剧，投资者情绪悲观。优质成长股在估值修复中显现配置价值，建议在市场恐慌情绪中布局。行业层面，重点关注电子烟、航运、零售、种业、有色金属、基础化工、建筑、家电、食品饮料等领域的优质成长股。投资策略上，应聚焦于“国企改革+跨界转型”、“优质成长+估值修复”、“政策支持+结构性机会”等主线，把握行业周期与市场情绪变化的结合点，选择业绩增长明确、估值合理的标的进行配置。