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报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2016年5月17日）

核心内容

市场表现：上证指数和深证综指在1日和5日分别上涨0.84%和1.72%，但1月整体下跌7.38%和8.27%。
行业表现：饲料、畜禽养殖、金属非金属、稀有金属、农业综合等为涨幅前五行业，保险、其他轻工制造、铁路运输、银行、石油开采为跌幅前五行业。
重点推荐：盛通股份（002599）和永贵电器（300351）被重点推荐，分别以机器人教育和轨交连接器龙头为卖点。
市场展望：当前市场处于由窄幅震荡向宽幅震荡过渡阶段，预计2017年6月前指数熊市将结束，但在此之前可能有一次出清。

主要观点

盛通股份：
- 通过收购乐博教育，全面转型教育产业，成为A股唯一新东方背书的教育标的。
- 乐博教育具备完善的课程体系和广泛的市场布局，预计未来增长核心为门店扩张、提价、新老店比例变化和渠道拓展。
- 首次覆盖，给予买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.34元、0.42元，对应PE分别为105倍、88倍、70倍。
永贵电器：
- 轨交连接器龙头，市占率15%-20%，受益于铁路和城轨投资的高景气度。
- 通过收购翊腾电子，拓展通讯连接器市场，布局新能源汽车、军工等领域。
- 投资建议为“买入”，目标价45元，预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.99元、1.30元，对应PE分别为45倍、31倍、24倍。
市场策略：
- 保持较低仓位，等待市场震荡下限，之后逐步加仓。
- 建议关注“广义价值成长”行业，如食品饮料、“家系列”、迪士尼主题、公用事业等。
信托业：
- 信托业主动管理能力不断提升，资金信托占比始终高于90%，集合信托占比上升。
- 投资运用以贷款为主，但证券投资信托占比回升，显示信托业对市场变化的适应能力增强。
国际经验与配置：
- 通过对比“英国病”与凯恩斯主义，指出当前中国面临的经济挑战与英国相似，建议参考英国80年代的治理经验，如私有化、减税、放松管制等。
新奥能源（2688HK）：
- 首次覆盖，给予减持评级，因天然气需求放缓、接驳利润增长乏力及政府降价预期。
- 预计未来三年售气量年均增长为9%，但毛利存在下行风险。
饲料行业：
- 生猪和能繁母猪存栏环比上升，预示行业趋势向好。
- 饲料企业收入和净利润率持续提升，预计未来销量增长将推动业绩改善。
- 大北农为值得关注的标的，其管理与销售费用弹性较大，估值具有吸引力。
肉鸡行业：
- 祖代和父母代种鸡存栏大幅下降，价格趋势向上。
- 鸡苗价格已进入新一轮上涨通道，预计未来价格将不断创新高。
- 建议积极配置肉鸡板块，维持买入评级。
广电运通（002152）：
- 收购汇通金融，切入金融服务外包领域，拓展银行呼叫中心、消费金融等业务。
- 预计2016-2018年收入为53.0亿元、70.6亿元、86.8亿元，净利润为10.2亿元、12.2亿元、15.7亿元，EPS分别为0.95元、1.13元、1.46元。
惠博普（002554）：
- 定增收购DMCC股权，拓展油服产业链，受益于伊拉克高产及油价上涨。
- 未来三年净利润承诺分别为2.6亿元、3.38亿元、4.16亿元，对应PE分别为29倍、18倍、14倍。
- 建议继续配置油服板块，惠博普为必配品种。
泸州老窖（000568）：
- 增发建设优质基酒，以应对消费升级和行业整合。
- 预计2016-2018年EPS分别为1.15元、1.5元、2元，对应PE分别为20倍、16倍、12倍。
- 建议复牌后买入，目标价31元。