20220116-国元期货-国债期货周报_降息预期走强_期债震荡上行_6页_804kb

国元期货研究报告总结：降息预期走强 期债震荡上行

核心内容

2022年1月16日，国元期货研究咨询部发布报告，指出当前期债市场呈现震荡上行趋势，主要受降息预期增强及经济基本面变化影响。报告综合分析了资金面、现券市场、行业要闻及技术面，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 降息预期增强：市场普遍预期央行将逐步下调MLF、OMO、LP利率，推动期债价格上行。
• 经济基本面：12月经济数据显示底部企稳，稳增长政策效果逐渐显现，但经济增长仍面临下行压力。
• 通胀预期缓和：CPI同比增速放缓，PPI同比增速虽高但环比下降，CPI-PPI剪刀差收窄，对期债形成支撑。
• 资金面趋紧：本周央行净投放100亿，资金面有所收敛，但整体仍保持平稳。临近春节，预计央行将有针对性地投放流动性。
• 期债走势：期债价格处于高位，已充分反映利多预期，整体判断为偏多震荡，建议多单轻持。

关键信息

一、行情回顾

• 期货市场：国债期货本周高位震荡，小幅上行。市场对1月17日MLF操作预期降息，避险情绪有所上升。
• 现券市场：国债现券收益率整体下行，短端、中端、长端收益率均有不同程度的下降，其中中端下行幅度最大。
• 行业要闻：
  1. 央行、银保监会发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿)》，加强风险防控。
  2. 证监会就货币基金监管征求意见，设定重要货币市场基金的评估标准。
  3. 河南省发行2022年专项债券，票面利率从2.78%到3.5%不等。
  4. 市场监管总局提出企业信用风险分类管理，提升监管效能。
  5. 2021年12月新增人民币贷款1.13万亿元，社融、M2增速上升。
  6. CPI同比升1.5%，PPI同比升10.3%，通胀压力有所缓解。

二、资金面分析

• 央行操作：本周央行净投放100亿元，资金面趋紧但尚属平稳。
• 资金利率：主要货币市场利率整体上行，FR007、Shibor 1W等指标涨幅明显，显示资金成本抬升。

三、综合分析

• 货币政策：央行保持稳健政策方向，兼顾跨周期与逆周期调节，延续“稳增长”、“稳信用”、“宽信用”的政策导向。
• 经济预期：12月经济企稳回升，但仍有下行压力，疫情对1月数据可能产生负面影响。
• 外部环境：美联储加速Taper，海外流动性趋紧，经济增速放缓与高通胀叠加，对国内债市形成一定压力。

四、技术分析及建议

• 期债走势：期债价格处于高位，呈现震荡格局，建议多单轻持。
• 止损建议：
  • T2203多单100.33止损
  • TF2203多单101.43止损
  • TS2203多单100.955止损

投资建议

• 市场对降息预期较强，期债价格有望维持震荡上行趋势。
• 货币政策保持稳健，但可能在经济下行压力下适度宽松。
• 通胀预期缓和，经济增长成为市场关注重点，利率债承压。
• 建议投资者关注央行后续政策动向及经济数据变化，合理控制仓位。

联系我们

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 总部地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层
• 合肥分公司：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼
• 福建分公司：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室
• 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座
• 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔
• 上海分公司：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区
• 合肥营业部：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层
• 郑州营业部：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室
• 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号1103室
• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层
• 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。