20191020-天风证券-传媒一周观点：板块性价比带来超额收益，继续跟踪三季报质量_28页_1mb

报告摘要

传媒行业周总结

核心内容

上周传媒板块指数上涨 0.80%，跑赢大盘及创业板。A股市场整体表现不佳，上证综指下跌 1.19%，深证成指下跌 1.38%，创业板指下跌 1.09%。美股纳斯达克中国科技股指数下跌 0.45%，港股恒生中国企业指数上涨 0.84%。传媒板块整体表现优于大盘，主要受益于市场回暖及互联网平台效应，部分个股表现突出。

主要观点

板块表现：
- A股涨幅前三：粤传媒（+16.93%）、智度股份（+14.37%）、盛天网络（+14.10%）
- A股跌幅前三：三六零（-8.52%）、迅游科技（-7.47%）、光线传媒（-6.41%）
- 美股涨幅前三：趣头条（+11.82%）、乐信（+11.31%）、极光（+8.72%）
- 美股跌幅前三：云集（-21.75%）、斗鱼（-11.61%）、宝尊电商（-8.93%）
- 港股涨幅前三：众安在线（+21.92%）、平安好医生（+17.60%）、阅文集团（+11.17%）
- 港股跌幅前三：枫叶教育（-14.29%）、阿里影业（-8.59%）、51信用卡（-7.19%）
行业趋势：
- 传媒板块性价比高，带来超额收益，建议关注三季报质量。
- 三季报业绩位于中上水平的【星辉娱乐】表现亮眼。
- 营销板块【智度股份、蓝标、分众传媒】、游戏板块【吉比特】、底部修复【奥飞娱乐】涨幅靠前。
- 电影板块【光线传媒、幸福蓝海、上海电影、万达电影】持续回调。
投资建议：
- 关注价值龙头【东方财富、芒果超媒、视觉中国】及低估值板块的估值修复。
- 游戏板块维持推荐，三季报高增长【三七互娱、游族网络】，游戏上线在即【完美世界、吉比特、宝通科技】，底部修复【掌趣科技、世纪华通】及云游戏【顺网科技、凯撒文化】。
- 体育板块关注【星辉娱乐】三季报兑现预期及后续欧联赛表现。
- 新技术应用【顺网科技、平治信息】值得关注。

关键信息

关注领域及个股

子领域龙头：
- 持续推荐价值龙头：东方财富、芒果超媒、视觉中国
- 细分领域独角兽：三六零、拉卡拉、金山软件（WPS科创板上市在即）
- 5G+混改：平治信息（定增通过，5G兆能带来业绩弹性）
游戏板块：
- 中长期逻辑：云游戏、VRAR关注度提升
- 短期看点：三季报趋势
- 推荐个股：三七互娱、游族网络、完美世界、吉比特、宝通科技、掌趣科技、世纪华通、顺网科技、凯撒文化
政策扶持：
- 体育利好频现，2020年体育大年
- 关注龙头及美股新上市【万达体育】
- 国企板块：中视传媒、人民网、新华网
- 华为产业链：芒果超媒、新媒股份
- 广电板块：贵广网络、广电网络
出版防御性强：
- 关注：凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版、中南传媒
营销板块：
- 关注业绩修复：蓝标、华扬联众
- 分众传媒下半年利润应有边际改善，长线投资者可考虑
其他内容板块：
- 电影国庆档票房同比增长 130%+
- 关注渠道中长期拐点：万达电影、横店影视、中影
- 头部CP：光线传媒、猫眼娱乐
- 底部电视剧板块静待拐点，不必悲观
- 底部修复IP龙头：奥飞娱乐

风险提示

外部经济政治环境风险
行业增速减缓
文化内容监管趋严
商誉减值风险

投资评级

行业评级	强于大市（维持评级）

上市公司动态

东方财富：2019年前三季度归母净利润13.55-14.15亿元，同比增长 69.19%-76.68%
芒果超媒：2019年前三季度归母净利润9.5-10.2亿元，同比增长 16.89%-25.51%
星辉娱乐：2019年前三季度营业收入20.60亿元，归母净利润3.39亿元，同比增长 59.58%，Q3归母净利润2.13亿元，同比增长 198.59%
光线传媒：2019年前三季度归母净利润10.8-11.3亿元，同比下降 50.56%-52.74%
万达电影：2019年前三季度归母净利润7.76-9.70亿元，同比下降 50%-60%
完美世界：2019年前三季度归母净利润14.50-14.90亿元，同比增长 10.09%-13.13%
游族网络：公开发行可转债，上市时间2019年10月21日，存续期自2019年9月23日至2025年9月23日
顺网科技：2019年前三季度归母净利润3.07-3.94亿元，同比下降 10%-30%
掌趣科技：2019年前三季度归母净利润3.15-3.55亿元，同比下降 31.25%-38.99%
平治信息：非公开发行股票申请获证监会核准，股东拟减持股份
值得买：2019年前三季度归母净利润5712.84-6284.12万元，同比增长 50%-65%
慈文传媒：2019年前三季度归母净利润8500-9500万元，同比下降 61.30%-65.37%
中视传媒：与盟将威公司仲裁案进展，未对公司损益产生负面影响
中信出版：2019年前三季度归母净利润1.74-1.77亿元，同比增长 20.57%-22.64%
拉卡拉：2019年前三季度归母净利润6.07-6.31亿元，同比增长 25%-30%
世纪华通：2019年前三季度归母净利润18.5-19.8亿元，同比下降 16.36%-21.86%
迅游科技：2019年前三季度归母净利润1.14-1.24亿元，同比下降 27.96%-33.77%
唐德影视：2019年前三季度归母净亏损3998-4498万元，同比下降 139.90%-144.89%