深度报告-20221218-安信证券-汽车行业2023年度投资策略_格局再塑_迎接alpha时代_57页_3mb

报告摘要

汽车行业2023年度投资策略总结

核心内容

2023年汽车行业总量趋于稳定，新能源车依然保持高增长态势。预计2022年乘用车批发销量达到2315万辆，同比增长10%；新能源乘用车销量达到655万辆，同比增长100%，渗透率28%。2023年乘用车销量预计下降1.5%至2280万辆，新能源乘用车销量有望增长49%至976万辆，渗透率提升至43%。出口销量预计增长至325万辆，同比增加90万辆。

主要观点

行业总量与新能源增长：
- 2023年乘用车行业总量趋稳，新能源车继续保持高增长。
- 新能源车渗透率预计从28%提升至43%，插电混动车成为增长亮点。
竞争格局：
- 新能源车优质供给增加，行业竞争加剧。
- 10-20万元价格带新能源渗透率低（24%），竞争格局相对较好；20-30万元和30万元以上价格带渗透率分别为28%和26%，竞争压力较大。
- 新势力车企新品较少，市占率稳中有升；合资车企新品不足，市占率预计继续下滑；传统自主品牌新车多，市占率有望持续提升。
整车投资策略：
- 量价齐升，看好传统自主品牌。
- 长期看，自主品牌份额有望提升至71%，结构优化和盈利提升是主要驱动力。
- 2023年自主新能源车销量有望高增长，20万元以上车型占比提升，PHEV盈利能力边际改善。
- 关注标的包括：比亚迪（三电技术领先）、长城汽车（新能源战略转型）、吉利汽车（浩瀚架构+雷神混动）、长安汽车（深蓝车型+混动发力）、广汽集团（纯电新品+混动起步）。
零部件投资策略：
- 行业进入α时代，关注四条主线：低渗透率、低市占率、全球化、混动产业链。
- 零部件板块成本压力有望缓解，需求端结构分化带来α机遇。
- 关注标的包括：明新旭腾（真皮业务+超纤业务）、常熟汽饰（新能源项目+智能座舱）、松原股份（安全带+安全气囊）、方正电机（扁线电机+高端客户）、英搏尔（集成芯产品+产能扩张）。

关键信息

2023年新能源车补贴退出：
- 传统车购置税率恢复至10%，新能源车国家补贴退出。
- 新能源车补贴退坡幅度小于传统车，对市场影响有限。
出口增长：
- 上汽、比亚迪、吉利、长城等头部车企加速布局海外市场。
- 2023年出口销量预计增长38%，对冲补贴退出带来的下行压力。
销量预测：
- 乐观情况下，2023年乘用车销量增长5%，达到2425万辆。
- 悲观情况下，销量下降8%，预计2137万辆。
- 中性预测为2280万辆，同比下降1.5%。
新能源车结构：
- 纯电动车销量预计662万辆，占比29%。
- 插电混动车销量预计314万辆，占比14%。
- 油电混动车销量预计113万辆，占比5%。
- 燃油车销量预计1191万辆，占比52%。
新能源车新车型布局：
- 2022年前三季度交付35款新能源车，其中24款纯电动车、11款插电混动车。
- 2022Q4至2023年预计交付至少66款新车型，包括32款纯电动车和34款插电混动车。

风险提示

芯片持续短缺
新产品进展不及预期
新车型销量不及预期
原材料价格大幅波动
新冠疫情风险

行业表现与相关报告

行业表现：2022年乘用车销量2315万辆，新能源渗透率28.3%。
相关报告包括：智能汽车2023年度策略、线控底盘分析、Q3新能源车零售数据深度分析等。

图表目录

图1-图15：涵盖2021-2023年乘用车销量、渗透率、出口情况等。
表1-表34：包括补贴政策、新车型交付、销量预测等关键数据。

总结

2023年汽车行业面临总量趋稳与新能源高增长的双重格局。传统自主品牌凭借成本优势和产品周期，有望在销量、份额和盈利上实现提升。零部件板块进入α时代，重点关注低渗透率、低市占率、全球化和混动产业链的公司。出口增长成为行业亮点，对冲补贴退出带来的压力。整体行业竞争加剧，但结构性机会依然存在，值得投资者关注。

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