20221218-华鑫证券-定量策略周报_先价值再成长_先修复后景气_23页_2mb

2022年12月18日策略周报总结

核心内容

本周周报围绕“先价值再成长，先修复后景气”的投资思路展开，分析了国内外市场动态、行业表现、资金流向及情绪指标，为投资者提供短期与中期的配置建议。

主要观点

• 指数走势：预计指数将在春节前后保持震荡上行的修复行情。
• 风格选择：短期倾向于价值/反转风格，中期则考虑逐步增持成长风格。
• 宽基指数：沪深300预计走势较强，大小盘风格在年底偏向大盘。
• 行业配置：短期看好大金融（银行、证券）、地产链（家电、基建）、建材、轻工家居；中期关注信创数字经济、半导体设备与材料、机械（机器人、工业母机）等。
• 政策转向：中央经济工作会议释放出“托底经济”的信号，政策权重从“防疫”转向“稳经济”，对地产、平台经济、民营教育等过去三年受政策利空影响的行业进行“纠偏”。
• ETF推荐：本周推荐资金流边际向好、景气预期向好的畜牧养殖ETF和获资金青睐的半导体ETF。

关键信息

海外市场分析

• 美国通胀数据：11月CPI同比增长7.1%，低于预期，核心CPI同比增长6%，低于预期。
• 美联储政策：联储点阵图显示2023年利率中值上调50bp至5-5.25%，2024年上调20bp至4-4.25%。
• 市场反应：美股在数据发布后下跌，美债利率不涨反跌，美十债从3.57%降至3.48%，两年期从4.33%降至4.17%，保持深度倒挂，显示市场对美国经济未来增速预期不佳。
• 美元指数：经历做顶大幅回落，上周震荡于104.8至104.7之间。
• 人民币汇率：离岸人民币延续回落趋势，上周从6.964降至6.977。
• 主权信用：CDS利差延续回落态势，上周从75.101降至74.774。

国内市场分析

• 经济数据：11月工业增加值同比增长2.2%，零售同比跌幅扩大至5.9%，基建投资小幅加快，地产产业链仍在探底。
• 政策预期：中央经济工作会议强调“托底经济”，政策转向“稳经济”，对过去三年受政策利空影响的行业进行政策松绑。
• 市场风格：当前存在“强预期，弱现实”问题，市场风格可能从价值/反转向成长/顺周期转移。

资金与情绪指标

• 主流资金：配置盘与交易盘资金流入情况显示，部分行业如食品饮料、医药、消费者服务等资金流入较多。
• 北向资金：外资流入意愿指数经历11月初快速回落，但近期回流恢复正常节奏，预计未来仍会加速回流。
• 情绪指标：情绪指标与收盘价相关性显著，成长风格情绪指标高于价值风格，沪深300、上证50等宽基指数情绪指标较高。

行业/主题观点

• 短期看好：农林牧渔、大金融（银行、证券）、家电、电子（半导体）、信创数字经济（主题）、汽车、医药。
• 调整后关注：社服（民营教育）、恒生科技（互联网平台）、地产龙头等政策“纠偏”方向。

ETF周首推

• 畜牧养殖ETF：资金流边际向好，景气预期向好。
• 半导体ETF：获资金青睐，表现优于市场。

风险提示

• 市场环境变化：市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 历史数据风险：基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来表现。

图表与数据

• 图表1：近期推荐亮点：医药
• 图表2：周首推1：516670畜牧养殖ETF
• 图表3：周首推2：512480半导体ETF
• 图表4：行业比较框架梳理
• 图表5：华鑫金工一行业轮动一与鲸同游
• 图表6：华鑫金工一行业轮动—ETFx与鲸同游
• 图表7：组合相较等权基准超额收益
• 图表8：上周行业收益率一览
• 图表9：美债长短差价
• 图表10：联邦基金期货隐含加息预期
• 图表11：北向流入合并指标 vs 20日滚动净流入
• 图表12：因子超额收益
• 图表13：因子RANKIC变动
• 图表14：因子多空走势
• 图表15：因子纯多头走势
• 图表16：行业排名视角
• 图表17：主力资金金额划分净流入跟踪
• 图表18：北向资金席位划分净流入跟踪
• 图表19：两融规模跟踪
• 图表20：配置盘往年同期累计净流入对比
• 图表21：交易盘往年同期累计净流入对比
• 图表22：配置盘年初至今风格累计净流入
• 图表23：交易盘年初至今风格累计净流入
• 图表24：配置盘近一周行业净流入
• 图表25：交易盘近一周行业净流入
• 图表26：配置盘当前行业持股市值占比情况
• 图表27：交易盘当前行业持股市值占比情况
• 图表28：北向重仓、净买入超额收益
• 图表29：北向重仓、净买入RANKIC
• 图表30：北向细分席位自身收益率测算
• 图表31：行业情绪指标排名视角
• 图表32：情绪指标与收盘价：风格：成长
• 图表33：情绪指标与收盘价：风格：价值
• 图表34：情绪指标与收盘价：宽基：上证50
• 图表35：情绪指标与收盘价：宽基：沪深300
• 图表36：情绪指标与收盘价：宽基：中证500
• 图表37：情绪指标与收盘价：宽基：中证800
• 图表38：情绪指标与收盘价：宽基：中证1000
• 图表39：情绪指标与收盘价：宽基：创业板指
• 图表40：情绪指标与收盘价：热门行业：电新能源
• 图表41：情绪指标与收盘价：热门行业：军工
• 图表42：情绪指标与收盘价：热门行业：医药
• 图表43：情绪指标与收盘价：热门行业：食品饮料
• 图表44：一级行业资金流排名趋势全景图
• 图表45：一二级行业景气度指标趋势全景图

综合分析

• 行业表现：食品饮料、医药、消费者服务等板块资金流入较多，表现较好。
• 情绪指标：成长风格情绪指标高于价值风格，宽基指数如沪深300、上证50等情绪指标较高。
• 资金流向：配置盘与交易盘资金流入情况显示，市场风格可能从价值/反转向成长/顺周期转移。

综上所述，当前市场环境下，建议投资者关注价值/反转风格，同时逐步增持成长风格，重点关注大金融、地产链、信创数字经济、半导体设备与材料等行业，以及畜牧养殖ETF和半导体ETF等ETF产品。