20260328-诚通证券-2026年4月宏观及大类资产月报_外需支撑国内经济_美伊冲突扰动全球市场_12页_1mb

2026年4月宏观及大类资产月报总结

核心内容

2026年3月，受美伊冲突扰动影响，全球市场风险资产承压，A股及港股普遍下跌。同时，国内经济开局良好，外需支撑显著，内需逐步修复，为A股提供了中期支撑。债券市场小幅走弱，国债收益率分化，整体上行趋势明确。配置策略上，建议聚焦高景气与高股息板块，以应对市场波动。

主要观点

1. 市场回顾

• A股表现：3月上证综指下跌6.0%，沪深300下跌4.4%，创业板指下跌0.4%，科创50下跌12.6%。
• 债市表现：债券市场整体下跌0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率下降6.5bp，5年、10年期国债收益率分别上升1.0bp、4.2bp。
• 海外市场：港股恒生指数下跌6.3%，美股三大股指普遍下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别下跌7.8%、7.6%、7.4%。
• 行业表现：煤炭、电力及公用事业、银行、电力设备及新能源、通信板块领涨，多数行业指数收跌。
• 市场情绪：3月两市日均成交金额为2.35万亿元，较2月下降2.5%；融资融券余额小幅下降至2.62万亿元。

2. 权益大势研判

• 美伊冲突影响：冲突对A股的冲击已逐步进入兑现期，悲观预期不必过分线性外推。
• 中美关系：美伊冲突持续时间越长，美国内部通胀与反对力量越大，中方在后续经贸谈判中或更具优势。
• A股支撑因素：我国全产业链竞争优势、较低通胀水平、货币与财政政策空间，是A股中期走势的信心来源。
• 技术面：上证指数在2025年四季度平台下沿企稳，若跌破平台将向年线寻求支撑。

3. 配置策略

• 高股息板块：银行、电力及公用事业、公路铁路等板块避险属性强，估值已回归合理区间，具备较高配置价值。
• 高景气赛道：
  • 油价中枢抬升受益板块：储能、锂电上游材料、煤化工、煤炭。
  • 供给缺口受益板块：化肥、尿素、氨气。
  • 潜在受益板块：新能源汽车、生猪养殖（需跟踪数据验证）。

4. 债券策略

• 国债收益率：预计继续上行，主要受出口超预期、政策支持及美伊冲突推高通胀预期影响。
• 技术面支撑：10年期国债收益率回落至120日线附近，周线KDJ呈向上发散趋势，上行动能仍存。
• 高频数据：3月港口集装箱吞吐量维持高位，出口数据符合预期。
• 政策面：政府工作报告及“十五五”规划纲要公布，经济增长目标符合预期。

关键信息

• 出口数据：前2月出口累计同比增速达21.8%，高于2025年全年水平。
• 内需数据：新增社融9.6万亿元，同比多增3163亿元；固定资产投资增速回升，社会消费品零售总额增速提高。
• 美伊冲突影响：冲突加剧导致国际油价上涨，对全球市场形成扰动，但中国因产业链完整及能源冲击较小，可能成为资本避风港。
• 美联储动向：3月28日，美联储降息预期推迟至2027年12月，出现一定加息预期。
• 基金发行：3月新基金发行规模同比下降，股票型与债券型基金发行减少，混合型基金发行增加。

风险提示

• 国内政策落地存在不确定性。
• 美伊冲突存在反复性，可能对全球市场造成持续扰动。

重要事件日历

结论

在美伊冲突持续扰动全球市场的情况下，A股仍具备中期支撑，配置上建议关注高股息与高景气板块。债券市场收益率上行趋势明确，出口与内需数据支撑良好，政策面与技术面均显示上行空间。投资者需关注政策落地及冲突走向，合理控制风险。