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金蝶国际研究报告总结

公司亮点与业绩

金蝶国际坚定推进云转型策略，2023年第一季度ARR同比增长37%，续费率达到105%、96%等，表明强劲增长。客户群体具有高粘性，新签客户包括多家知名企业，收入表现显韧性。

竞争格局

用友报告显示上半年收入下降30%-50%，为金蝶在中大型企业市场提供机会。金蝶与华为作为生态伙伴合作，共同推进企业数字化转型，超过市场预期。

技术创新与战略

公司计划8月发布沧穹GPT+，融合生成式AI模型，提升平台能力，并打造“苍穹GPT+X”AI即服务平台。

投资建议

兴业证券维持“买入”评级，上调评级，目标市值534亿元港元。预测2023年至2025年收入年均增长24%，净利润从-310亿元上升至254亿元，2025年实现盈亏平衡。

主要财务指标

• 营业收入：预计2023年5936亿元，同比增长22%；2024年7302亿元，增长23%；2025年9054亿元，增长24%。
• 净利润：预计2023年净亏损310亿元；2024年亏损141亿元；2025年盈利254亿元。
• 估值：给予2023年9x PS，对应市值534亿元。

风险提示

竞争加剧可能导致市场份额下降；大企业客户拓展或不如预期；产品交付进度延迟。