20230508-天风证券-吉贝尔-688566.SH-业绩增速符合预期_核心产品赋能成长_3页_701kb

吉贝尔（688566）季报点评报告分析与总结

基本信息

• 行业：医药生物/化学制药
• 投资评级：买入（维持评级）
• 6个月目标价格：未明确，当前价格为3.11元/股
• 总股本：18,694百万股（流通A股占比约43.2%）

业绩与财务数据概要

2022年及2023年Q1业绩

• 2022年全年：
  • 营收：65.5亿元（YoY+2846%）
  • 归母净利润：15.5亿元（YoY+3461%）
  • 毛利率：88.37%（YoY+0.56pp）
  • 净利率：23.62%
• 2023年Q1：
  • 营收：16.5亿元（YoY+1910%）
  • 归母净利润：0.3801亿元（YoY+3298%）
  • 毛利率：88.06%（YoY-0.41pp）

核心产品表现

1. 尼群洛尔片：2022年营收5.5882亿元（YoY+2594%），毛利率93.11%，是国内首个复方抗高血压伴高心率新药，覆盖全国26省份，预计未来三年收入快速增长。
2. 利可君片：2022年营收5.03亿元（YoY+3278%），毛利率92.01%，已覆盖国内三甲医院及部分院外渠道，增长稳健。

盈利预测

• 2023-2025年（调整后）：
  • 营收：919亿/1,303亿/1,963亿
  • 归母净利润：189亿/273亿/442亿
  • EPS：1.01元/1.46元/2.37元
• 关键财务比率：
  • 估值：市盈率（PE）从52.24降至13.57，未来增长空间较大。

研发进展及在研管线

• 公司研发费用率持续攀升（2022年为84.3%），在研产品包括抗抑郁新药（IIb临床）和抗肿瘤新药。
• 技术平台完善，未来增长依靠新药研发和现有产品放量。

风险提示

• 核心产品竞争加剧。
• 新药研发失败风险。
• 利润水平下降与诉讼风险。

关键财务比率（摘要）

# 总结
吉贝尔报告强调了公司核心产品尼群洛尔片和利可君片的增长潜力，尼群洛尔片在复方抗高血压药市场具有稀缺性，预计未来收入将持续高速增长。公司财务数据显示快速增长的趋势，盈利预测乐观，但风险因素也需关注。💎