20260310-交银国际证券-宁德时代-300750.SZ-全年业绩超预期_盈利维持韧性；行业需求向上_上调目标价_6页_379kb

报告摘要

宁德时代 (300750 CH) 详细总结

核心内容

宁德时代在2025年表现出强劲的业绩增长和盈利能力，全年营收达到4237.0亿元，同比增长17.0%；归母净利润达到722亿元，同比增长42.3%，高于市场预期。公司2025年全年毛利率为26.3%，归母净利率为17.0%。2025年第四季度，营收和归母净利润分别同比增长36.6%和57%，显示出公司业绩的持续改善和增长动力。

主要观点

业绩超预期：宁德时代2025年全年营收和净利润均超出市场预期，盈利能力和增长势头强劲。
盈利能力提升：2025年毛利率和净利率均有所提升，第四季度毛利率进一步提高至28.2%，盈利能力增强。
现金流稳健：公司2025年经营活动现金流净额达1332亿元，同比增长37.4%，显示良好的运营效率和资金管理能力。
股东回报：公司计划每10股派现69.57元，连续三年以净利润50%实施现金分红，体现对股东的重视。
产能利用率提升：2025年全年产能利用率达96.9%，显著高于2024年的76.3%，显示公司在产能规划与市场需求之间的高效匹配。
换电生态体系发展：宁德时代换电生态体系初具规模，巧克力换电板块累计建站超1000座，骐骥换电站投运超300座，为公司长期增长注入新动能。
海外布局：宁德时代德国工厂已投入运营并盈利，匈牙利工厂一期电芯预计2026年初投产，有助于降低成本和实现本地化供应，对冲海外不确定性。
技术领先：公司拥有神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等核心技术，全球动力电池市占率达39.2%，保持行业第一。
盈利预测上调：基于DCF模型，交银国际上调宁德时代2026-2028年收入和净利润预测，目标价上调至512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持买入评级。

关键信息

财务预测：
- 2026年收入预测为5377亿元，同比增长26.9%。
- 2026年净利润预测为909亿元，同比增长23.3%。
- 2027年收入预测为6467.5亿元，同比增长20.3%。
- 2027年净利润预测为1087亿元，同比增长19.7%。
- 2028年收入预测为7243.5亿元，同比增长12.0%。
- 2028年净利润预测为1215.88亿元，同比增长11.8%。
市盈率：
- 2024年市盈率30.9倍。
- 2025年市盈率22.1倍。
- 2026年市盈率18.0倍。
- 2027年市盈率15.0倍。
- 2028年市盈率13.4倍。
每股收益：
- 2024年每股盈利11.58元。
- 2025年每股盈利16.14元。
- 2026年每股盈利19.91元。
- 2027年每股盈利23.82元。
- 2028年每股盈利26.64元。
财务指标：
- 2025年净利润为722亿元。
- 2025年经营活动现金流净额为1332亿元。
- 2025年总流动资产为638482亿元。
- 2025年总负债为603801亿元。
- 2025年股东权益为371026亿元。
股价表现：
- 收盘价为人民币357.50元。
- 目标价为人民币512.00元。
- 潜在涨幅为+43.2%。
- 52周高位为415.60元。
- 52周低位为211.39元。
- 市值为1,510,294.50亿元。
- 年初至今变化为-2.66%。
- 200天平均价为363.33元。

股份资料

52周高位：人民币415.60元
52周低位：人民币211.39元
市值：人民币1,510,294.50亿元
日均成交量：31.80百万
年初至今变化：-2.66%
200天平均价：人民币363.33元

分析师信息

李柳晓, PhD, CFA
邮箱：joyce.li@bocomgroup.com
电话：(852)37661854
陈庆
邮箱：angus.chan@bocomgroup.com
电话：(86) 21 6065 3601

个股评级

评级：买入
目标价：人民币512.00元
潜在涨幅：+43.2%

其他相关个股评级

股票代码	公司名称	评级	收盘价	目标价	潜在涨幅	评级发表日期	子行业
002074 CH	国轩高科	买入	37.73	54.84	45.4%	2025年10月30日	电池
300014 CH	亿纬锂能	买入	62.28	94.74	52.1%	2025年10月24日	电池
666 HK	瑞浦兰钓	买入	15.20	15.46	1.7%	2025年08月12日	电池
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300750 CH	宁德时代	买入	357.50	512.00	43.2%	2026年03月10日	电池
1585 HK	雅迪控股	买入	11.13	22.63	103.3%	2025年08月27日	电动两轮车
689009 CH	九号公司	买入	46.82	75.02	60.2%	2025年10月27日	电动两轮车
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000338 CH	潍柴动力	买入	26.66	21.50	-19.4%	2025年03月28日	重卡
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2525 HK	禾赛集团	买入	184.90	269.66	45.8%	2025年09月16日	激光雷达
2498 HK	速腾聚创	买入	33.32	41.89	25.7%	2025年08月14日	激光雷达
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NIO US	蔚来汽车	买入	4.94	8.00	61.9%	2025年09月03日	整车厂
1211 HK	比亚迪股份	买入	98.05	133.00	35.7%	2025年11月03日	整车厂
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2015 HK	理想汽车	中性	68.90	80.84	17.3%	2025年08月29日	整车厂
LI US	理想汽车	中性	17.83	20.50	16.7%	2025年08月29日	整车厂