20250901-华龙证券-隆盛科技-300680.SZ-2025年半年报点评报告_Q2营收增长业绩短暂承压_看好公司人形机器人领域战略布局_4页_287kb

一、核心业绩

• 2025上半年：营收12.24亿元（+15.44%），归母净利润1.05亿元（+1.38%）。
• 2025Q2：营收6.18亿元（+25.03%），归母净利润0.46亿元（-9.04%），业绩环比承压。

二、业务分析

1. 新能源汽车零部件：①上半年业务增速放缓（同比+6.05%），主要因特斯拉和赛力斯下车型销量下滑；②下半年有望恢复增长，Q3-Q4将向赛力斯及博世供应电机半总成。
2. 毛利率承压：Q2毛利率同比下降至18.01%（-1.46pct），主要因折旧增加、原材料降价影响，信用减值环比下降部分抵消影响。

三、战略布局

• 人形机器人“1+3”布局：①研发自研机器人本体（二代已落地量产）；②聚焦三大核心部件：谐波减速器（减重30%-40%）、关节模组、灵巧手总成；③战略投资视触觉传感器公司，推进电子皮肤与感知技术。

四、投资评级与盈利预测

• 评级：维持“买入”建议，上调2025-2027年归母净利润预测分别为3.27亿、4.14亿、4.82亿元。
• 估值：当前PE 30.0倍，对比可比公司PE均值（2025E为41.6倍）较低。
• 盈利预测：未来三年营收与净利润年均增速39.7%-17.4%，人形机器人业务逐步放量。

五、风险提示

• 宏观经济放缓、产品定点不及预期、原材料涨价、人形机器人技术延迟量产等。