20260824-国盛证券有限责任公司-东方钽业-000962.SZ-原材料价格上涨26H1公司业绩承压_重大项目建设提速_3页_702kb

东方钽业（000962.SZ）总结

核心内容概述

东方钽业（000962.SZ）作为国内最大的钽铌产品生产基地和科技先导型钽铌研究中心，2026年上半年业绩表现呈现营收增长但利润承压的态势。公司积极应对行业挑战，推进重大项目建设，加强原料储备，提升产能和技术优势，为未来的业绩增长打下坚实基础。

主要观点与关键信息

1. 2026年上半年业绩表现

• 营收：2026H1实现营收10.4亿元，同比增长31%。
• 净利润：归母净利润为1.2亿元，同比下降16%。
• 原因分析：
  • 参股企业经营业绩阶段性波动，导致西材院投资收益同比下降66.12%。
  • 人民币兑美元汇率升值，带来外币资产折算汇兑损失。
  • 在手订单增长，融资规模扩大，利息费用同比增加。
  • 上游原材料价格上涨，产品价格传导存在时间差。
• 季度表现：
  • 2026Q1营收4.8亿元，同比增长41%；归母净利润0.5亿元，同比下降4%。
  • 2026Q2营收5.6亿元，同比增长23%；归母净利润0.7亿元，同比下降23%，但环比增长26%。

2. 重大项目建设提速

• 公司持续推进固定资产投资，提升产能和技术优势。
• 建成项目：
  • 钽铌火法冶金熔铸产品生产线建设项目通过消防专项验收。
  • 钽铌湿法冶炼废渣处置场建设项目完成工程竣工结算。
  • 新增年产400支铌超导腔智能生产线建设项目进入试生产阶段。
• 在建项目：
  • �钽铌湿法冶金数字化工厂建设、钽铌火法冶金熔炼产品生产线扩能改造、钽铌高端制品生产线建设项目已完成主工艺设备采购，进入安装调试阶段。

3. 资本精准赋能主业

• 公司于2025年启动向特定对象发行股票再融资工作。
• 2026年3月成功发行，募集资金总额11.89亿元。
• 资金用途：
  • 投向“钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目”、“钽铌火法冶金熔炼产品生产线扩能改造项目”及“钽铌高端制品生产线建设项目”。
• 战略意义：解决产能瓶颈，实现关键原材料自给，满足高温合金等领域对高精尖材料的需求，强化产业护城河。

4. 原料储备与资源开发

• 公司深入推进“资源增储上产”专项行动，成功签订3600吨铁钽铌合金合同。
• 推进钽铌废料回收再利用专项工作，夯实原料安全稳定供给根基。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2026-2028年营收预计分别为20/26/34亿元，年均复合增长率显著。
  • 归母净利润预计分别为3.9/5.6/7.3亿元，净利润率持续提升。
  • 对应PE分别为69.4/48.7/37.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的看好。

6. 财务指标分析

7. 风险提示

• 市场风险：行业周期性波动可能影响业绩。
• 原料风险：上游原材料价格波动可能对成本造成压力。
• 汇率波动风险：外币资产折算可能带来汇兑损失。
• 管理风险：项目推进和资金使用效率可能面临挑战。

结论

东方钽业凭借其在钽铌领域的深厚积累和持续的技术创新，正加速向高端新材料、超导铌材等高附加值领域拓展，打造第二成长曲线。随着AI算力、高温合金、半导体靶材和超导等行业的快速发展，钽铌行业景气度持续上行，公司利润有望迎来扩张期。尽管2026年上半年净利润受多重因素影响承压，但公司通过融资支持、项目建设和原料储备等举措，为未来业绩增长提供了有力支撑。预计2026-2028年公司营收和净利润将实现稳步增长，PE估值逐步下降，公司价值持续提升。